如果要论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何(hé)能一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的(de)投资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了日本五大(dà)商社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人(rén)士开始注(zhù)意到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正是其他(tā)人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外(wài)国投(tóu)资(zī)者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成为了日(rì)本股票(piào)的净(jìng)买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资者大(dà)举涌入了(le)日股股票和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过(guò)去(qù)10年最大(dà)规(guī)模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周(zhōu)内，反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别海(hǎi)外交易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎(hū)看(kàn)到(dào)了日(rì)本股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海外投资者对(duì)投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多(duō)平时不(bù)太(tài)关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着(zhe)在国(guó)际(jì)市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国的(de)增(zēng)长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的(de)回(huí)报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本(běn)股(gǔ)市对美国投资(zī)者(zhě)来说应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务(wù)上限的担(dān)忧(yōu)可能(néng)也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资(zī)的(de)回归是(shì)日本股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票(piào)维持(chí)超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在(zài)海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企(qǐ)业的(de)派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账(z反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别hàng)面价值，而(ér)标普500指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标来(lái)看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本(běn)的(de)前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和积极(jí)压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票(piào)回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些(xiē)变化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在(zài)这方面发生的事(shì)情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日(rì)股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模(mó)的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然(rán)强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年(nián)还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日(rì)本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外(wài)国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师(shī)在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩(jì)似(shì)乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于(yú)低位吸(xī)引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上(shàng)行(xíng)催化剂(jì)。

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