北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环(huán)比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美(měi)国(guó)劳工部(bù)将今(jīn)年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续(xù)承(chéng)压的(de)美国地区银行股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁(cái)员的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)的(de)季节性因素相对于新冠大(dà)流(liú)行前(qián)也有(yǒu)了有利的(de)发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候(h笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花òu)，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降，为连(lián)续第三(sān)个(gè)月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括(kuò)最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让(ràng)市场对(duì)于下(xià)半年(nián)货币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花对(duì)于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率回(huí)落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和美债收益(yì)率大(dà)幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储是否结束(shù)加息需要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就业(yè)市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告(gào)诉(sù)记(jì)者，美(měi)国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加(jiā)市场预期美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美(měi)债收(shōu)益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至(zhì)可(kě)能(néng)很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面超(chāo)预期，表明(míng)美国(guó)当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十(shí)分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可能会在较(jiào)长时间内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于(yú)预期或在(zài)短期提(tí)振美(měi)元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下(xià)半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表(biǎo)笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低，但美(měi)联(lián)储并未再次加(jiā)息(xī)，而贵金(jīn)属(shǔ)则(zé)在美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示(shì)美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区(qū)域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映(yìng)出一(yī)定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出(chū)现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的(de)全球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央(yāng)行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关(guān)键作用的(de)黄金(jīn)投资需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在(zài)议息前(qián)已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂(zàn)停加息(xī)并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激(jī)价(jià)格(gé)继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没(méi)有结束(shù)，官员(yuán)们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底(dǐ)会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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