在股市(shì)高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密(mì)集迎(yíng)来开放日，近三个(gè)月(yuè)即将(jiāng)开(kāi)放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基(jī)金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基(jī)金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期(qī)开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一(yī)个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触发(fā)基金合(hé)同终止的情形，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗合同》约定(dìng)履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无(wú)须召开(kāi)基金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基(jī)金合同生效后，若登记机(jī)构完成每个开(kāi)放期最后(hòu)一(yī)个开(kāi)放(fàng)日(rì)的申(shēn)购(gòu)、赎回(huí)或(huò)转换(huàn)业务(wù)申请确认时，基(jī)金的基(jī)金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人数(shù)量不(bù)满200人或者(zhě)基(jī)金资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人(rén)在履行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信息披露程序(xù)后终(zhōng)止(zhǐ)基金合(hé)同，无(wú)需(xū)召开基金(jīn)份额持(chí)有人(rén)大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐(zhú)月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

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　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价研(yán)究中心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一(yī)般而言(yán)，随着(zhe)基金开放日临近，为(wèi)了应(yīng)对(duì)基(jī)金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基(jī)金的(de)投资策略可(kě)能倾向于保守，权(quán)益仓位可(kě)能会有所降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人(rén)也(yě)分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净基金的(de)数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没(méi)有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高(gāo)点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近三月(yuè)即(jí)将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象(xiàng)，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权益(yì)市场高点时(shí)基金发行相对容易(yì)，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就(jiù)容(róng)易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金(jīn)公司而言，在市(shì)场高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既(jì)可(kě)以保护投资者利(lì)益，也可(kě)以(yǐ)树(shù)立基金公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人(rén)也表示，在(zài)市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随(suí)着(zhe)较高(gāo)的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年(nián)权(quán)益市场(chǎng)的(de)整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同的(de)投资(zī)策略、不同投资范围的基(jī)金收益(yì)率差距较大(dà)。另一方面，市(shì)场情绪火热(rè)时容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较(jiào)大规(guī)模给基(jī)金经理(lǐ)带(dài)来的灵活(huó)性限(xiàn)制很可能(néng)会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的(de)超(chāo)额收益。同时，优质资产(chǎn)的资(zī)金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的(de)管理(lǐ)规模(mó)要求基金经理不得不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售(shòu)部门(mén)机构负责人也建议基金(jīn)公司(sī)前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在(zài)基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获(huò)一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近(jìn)一年(nián)新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时(shí)，投(tóu)资(zī)者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资(zī)信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续上(shàng)升的(de)话，投(tóu)资者对(duì)于后续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开基金(jīn)在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等(děng)方面具(jù)有明显优势，有利于(yú)为(wèi)投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定(dìng)开(kāi)基(jī)金发行(xíng)时，一是要(yào)避免高(gāo)位发(fā)行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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