北京时(shí)间(jiān)周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国(guó)非农数据(jù)出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观(guān)分析(xī)师周之云(yún)告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个(gè)月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动(dòng)力需(xū)远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过(guò)了信(xìn)贷(dài)紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠(guān)大流行(xíng)前也(yě)有了(le)有利(lì)的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据(jù)保持(chí)一(yī)定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与其他(tā)劳动(dòng)力(lì)市场数据(jù)相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上(shàng)升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半年(nián)货币政策(cè)放松进(jìn)程(chéng)有所改变(biàn)，进而(ér)对商(shāng)品的(de)流动性溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介通(tōng)胀(zhàng)温(wēn)和回落的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，美元实际(jì)利率有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布(bù)会上(shàng)的讲话(huà)暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员会(huì)将密切关注(zhù)未(wèi)来发(fā)布的信息，并评(píng)估(gū)其对(duì)货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美(měi)联储是否结束加息(xī)需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市(shì)场出现明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业(yè)数据(jù)超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美(měi)国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储可(kě)能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在(zài)短期提(tí)振美元指数(shù)和(hé)美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美(měi)联(lián)储并未(wèi)再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收益率持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未(wèi)提前(qián)预(yù)期更(gèng)多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银行系(xì)统风险并未解(jiě)除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济(jì)下行(xíng)压(yā)力不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债(zhài)收益(yì)率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思路(lù)，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明(míng)显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率(lǜ)继(jì)续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基点在(zài)议息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大概(gài)率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍(réng)具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续高走，从(cóng)这个(gè)角度(dù)考(kǎo)虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋势(s杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介hì)的(de)可能性。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经(jīng)济(jì)和(hé)金融市场产生(shēng)怎样的(de)影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的(de)观点谨慎为上。

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