5月(yuè)以来，港股市场仍在持(chí)续下(xià)跌(diē)，最近(jìn)一个交易日即(jí)5月(yuè)25日主要指数(shù)更(gèng)是(shì)创出年(nián)内收市新低(dī)。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的(de)ETF产品年内收益告(gào)负，但资金(jīn)越跌(diē)越(yuè)买，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历(lì)史新高。如广(guǎng)发(fā)基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示(shì)，港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要(yào)跟随(suí)国内市场，而流(liú)动性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度(dù)较高，在基本(běn)面及(jí)流动性双重压力(lì)下，5月市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势较弱(ruò)。不(bù)过(guò)，当前港股(gǔ)市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，看好人工智(zhì值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别)能、互(hù)联网科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机(jī)会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增(zēng)幅超37％，年(nián)内资金(jīn)合计净(jìng)流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新(xīn)药ETF年内份(fèn)额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列(liè)前二。而易方(fāng)达、富国(guó)基金等(děng)旗下(xià)5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份(fèn)额(é)也持续增长(zhǎng)，年内份额(é)增幅(fú)超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的高位，再创历史新高(gāo)，并(bìng)继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内(nèi)收(shōu)益为负，产品平(píng)均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来(lái)港(gǎng)股市场持续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回(huí)调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度(dù)缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生(shēng)科技指数在同日(rì)创下年内收市(shì)新低；而整体看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中(zhōng)枢朝下(xià)移动。

　　对(duì)于近(jìn)期港(gǎng)股市(shì)场波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影(yǐng)响(xiǎng)。一方面，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市(shì)场(chǎng)处(chù)于弱预期和(hé)弱复(fù)苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海外核心通胀仍(réng)存(cún)韧性，美国债(zhài)务上限(xiàn)到(dào)期(qī)带来的债(zhài)务(wù)违约风(fēng)险也对市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互(hù)联网(wǎng)以及(jí)新(xīn)经济领域上市公司，5月份日本正式出台(tái)了制造(zào)设备管制措(cuò)施，加大(dà)了市场(chǎng)对于国内科技(jì)领域(yù)的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的(de)表现。

　　诺德基(jī)金(jīn)基金经理(lǐ)张(zhāng)昳泓认为，港股近期(qī)波动(dòng)较大主要有基本面以及(jí)资金(jīn)面两(liǎng)方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策(cè)转(zhuǎn)向后市场对于(yú)国内疫后复苏有较高的预期，“从春(chūn)节(jié)前后(hòu)的复苏(sū)情况，我(wǒ)们确实看到由(yóu)于线下(xià)场景的修复，消(xiāo)费需求出现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内(nèi)经济(jì)整体相较一(yī)季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对于国内经(jīng)济复(fù)苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停加息的节奏(zòu)出现反(fǎn)复，人民(mín)币汇(huì)率也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而(ér)流动(dòng)性与海外流动性相(xiāng)关(guān)度较高，在基本(běn)面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直(zhí)言，港(gǎng)股从Beta的角度(dù)是中(zhōng)美经济相对强弱关系(xì)的(de)直接(jiē)反馈，“放开国门(mén)之后我们预期中国经(jīng)济向上，美国经济进入衰(shuāi)退，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实(shí)际结果中美两(liǎng)边(biān)的(de)状态变化(huà)还是需(xū)要(yào)更(gèng)长时间，但大概率还是会发生的(de)，在这个过(guò)程(chéng)中的波折就对(duì)应着人民币汇率和港(gǎng)股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业内人士认为，当前(qián)港股(gǔ)市场估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，并看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美(měi)银行业危机影响和主要经济体(tǐ)政策变化扰(rǎo)动(dòng)，今(jīn)年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随(suí)着国内(nèi)外流动(dòng)性压力持续(xù)缓(huǎn)解，未来港股资金面或(huò)有机会得到改善，结(jié)合当(dāng)前的低(dī)估值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些波动(dòng)较大且回调(diào)较多的细分(fēn)板块或许(xǔ)是值得关注(zhù)的方向，例如(rú)恒生(shēng)科技以及港股创新药(yào)等，若未来(lái)市(shì)场进一(yī)步回暖，科技领(lǐng)域、港(gǎng)股(gǔ)创新药以(yǐ)及消费复苏(sū)或者更能调动市场的(de)关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基(jī)金(jīn)刘杰认为(wèi)港股(gǔ)波动性较大，建议投资者(zhě)通过定(dìng)投(tóu)分散参(cān)与，较(jiào)好(hǎo)平衡风险和(hé)机会(huì)。同时，选择更有(yǒu)价值的细分赛道，或许更符合未来市场的(de)表现(xiàn)。

　　具体来(lái)看，首(shǒu)先，人工智能有望成为全(quán)球投资的主线，推动了中美(měi)股市的(de)表现(xiàn)，未来(lái)人工智能应(yīng)用或(huò)利好科(kē)技相关细分领域。其次，港股创新药(yào)是国内医药领域长(zhǎng)期具备相(xiāng)对(duì)优势(shì)的细分赛道，对比美国创新药占比医(yī)药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需要更多更(gèng)先(xiān)进的(de)疗法和(hé)创新药，长期投资价值值得(dé)关注。此外，港股消费(fèi)行业也有(yǒu)望(wàng)上行。因(yīn)为目前(qián)我国(guó)经济(jì)总量数据回暖，国(guó)内经济长远发展的确(què)定性增(zēng)强，居民可支配收入增(zēng)加，消(xiāo)费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中(zhōng)融基(jī)金表示(shì)，港股市场是以机构和外资为主导的市场，因此海外经济数据对港股资金面会产(chǎn)生较(jiào)大影(yǐng)响。在当前流动性(xìng)持续(xù)承压(yā)和(hé)较(jiào)弱的国际宏(hóng)观环境背(bèi)景(jǐng)下，短(duǎn)期港股或是震荡(dàng)行情，投(tóu)资(zī)者(zhě)可(kě)以关注高(gāo)稳定性且(qiě)具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更强或(huò)者美国经济下滑(huá)比预期更快这(zhè)二者中任(rèn)一情景(jǐng)发生甚(shèn)至同(tóng)时(shí)发(fā)生时，我们可能就会看到人民币汇率的走(zǒu)强，同(tóng)时(shí)港股整体表现也会走强。”中融基金进(jìn)一步指出(chū)，可以值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别先重(zhòng)点关注运营商等高股息资产，而随着市场预期(qī)更进一(yī)步强化，可以更(gèng)多关注(zhù)互(hù)联网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消费品的(de)业绩差(chà)异很大(dà)，建(jiàn)议更多关(guān)注个股的性价比与成长(zhǎng)的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长期维度来看，当下港股市场(chǎng)具备一定的投资(zī)性价比，当前估值水平仍(réng)然位于历史偏低水平(píng)。从基本面角度来说，他(tā)们认为国内经济的复(fù)苏节奏可能大概率是一波三折趋势向上的(de)弱复(fù)苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对(duì)悲(bēi)观的预期，往后看随着经济的缓慢(màn)复苏，预计(jì)盈利预期也(yě)会逐步上修(xiū)。而从流动(dòng)性角度来看，美联储暂(zàn)停(tíng)加息(xī)虽在节奏上较(jiào)难判断(duàn)，但往未来看是大概率事(shì)件(jiàn)，预计人民币汇率的压力也会(huì)逐步(bù)缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认(rèn)为(wèi)顺周期受益于国内经济复苏的消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值得(dé)重点关(guān)注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于其离岸(àn)市场特(tè)性(xìng)，海外投资人占比(bǐ)较高，受国内及海外多重因素(sù)影响，市(shì)场整体波动性较(jiào)大(dà)，建议(yì)投资人(rén)可以逢低布局，更(gèng)多(duō)可以采取基金(jīn)定(dìng)投的方式投资(zī)于(yú)港股(gǔ)市场。

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