本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年(nián)收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市(shì)走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个(gè)月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周(zhōu)二(èr)盘中低位(wèi)较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低(dī)迷，主因是(shì)美联储加息(xī)在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中国股票评级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(p一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗ǐn)和能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据(jù)预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行(xíng)。英为(wèi)财(cái)情的美联储利率观(guān)测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水一般手机一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗电池多少毫安 4000毫安电池算大吗，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全(quán)球(qiú)金融(róng)市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实际(jì)存款较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔(tù)年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市(shì)场风(fēng)格(gé)转换。但二(èr)者市净(jìng)率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达(dá)信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼(wā)地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是国家资(zī)本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市(shì)净(jìng)率等指标看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是(shì)为中(zhōng)字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是(shì)，当前总市值取代(dài)贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别(bié)为(wèi)18次(cì)和17次，二(èr)者同时上涨的(de)年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红五月(yuè)行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要看两点：一(yī)是(shì)年(nián)内上涨逾53％的互联(lián)网指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低(dī)位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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