在(zài)华尔(ěr)街经济学(xué)家和央(yāng)行官员争(zhēng)论美国经济(jì)是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(t没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩ōng)财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股(gǔ)人(rén)士将(jiāng)资(zī)金从银行(xíng)等对(duì)经济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转而投(tóu)资公用事(shì)业和基(jī)本(běn)消费品等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票(piào)。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御(yù)性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的(de)比例降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期(qī)股。这(zhè)一(yī)立(lì)场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一(yī)步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来(lái)的任(rèn)何时候都更(gèng)受青睐。

　　没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩高盛合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市场波动性(xìng)下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和波动(dòng)性(xìng)目标(biāo)基金(jīn)等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年(nián)区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因(yīn)于(yú)那些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他(tā)们(men)别无选择(zé)，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续(xù)数月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试(shì)都以失败告(gào)终，缺乏动能(néng)可(kě)能会限制(zhì)量(liàng)化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的(de)抛售可能会促使量化(huà)基金改变路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超(chāo)出预期(qī)，但目前来看(kàn)，这还(hái)不足以让美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储(chǔ)官员也预(yù)测今(jīn)年晚些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施，最终可能会付(fù)出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往(wǎng)往在(没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩zài)衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正(zhèng)的(de)经济衰退到来，防(fáng)御性股票才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位(wèi)通常会在(zài)下行周(zhōu)期(qī)结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家(jiā)预计(jì)，美国经济(jì)衰退将从第(dì)三季度开(kāi)始。

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