在(zài)华尔街经济学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何(hé)时(shí)会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大(dà)型基(jī)金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多的(de)专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银行等对经济(jì)敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和(hé)基本(běn)消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数(shù)据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周(zhōu)期性股票(piào)与防御性股票的比例降至(zhì)至(zhì)少2012年(nián)以来(lái)的最低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期(qī)股相(xiāng)对防御(yù)股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉对防御股的(de)偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极(jí)的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的(de)最新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态(tài)度(dù)与(yǔ)基于图表信号配(pèi)置资产(chǎn)的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场波动性(xìng)下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性目标基金等(děng)系统性资金(jīn)管理公(gōng)司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁量投资者的(de)敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对价格(gé)不敏感的量(liàng)化投资者，他(tā)们(men)别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是(shì)不可(kě)持续的。由于(yú)标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可(kě)能会限制量(liàng)化基金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮(lún)的(de)抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各(gè)公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连(lián)美(měi)联储官员也(yě)预测(cè)今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shu在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉āi)退做准备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行(xíng)业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才(cái在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉)开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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