射频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临(lín)变(biàn)局，下游市(shì)场增速放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在(zài)科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快(kuài电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗)车道，先后(hòu)引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创投(tóu)等一系(xì)列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日也(yě)走出了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，该公司(sī)股(gǔ)价于(yú)去年下(xià)半年(nián)触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面(miàn)临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期(qī)等(děng)多(duō)个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及(jí)物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研(yán)发(fā)投(tóu)入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的(de)唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智(zhì)微开启了(le)对(duì)外融资之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道(dào)，尤(yóu)其是(shì)冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微进入了慧(huì)智(zhì)微(wēi)的(de)股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在(zài)投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入(rù)来自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而(ér)市(shì)场对智(zhì)能手机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年(nián)的市场相差(chà)无(wú)几。而接下来(lái)，由于(yú)智能(néng)手机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端(duān)的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的(de)价格后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价，电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频(pín)领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后(hòu)三年(nián)射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州研(yán)发中心(xīn)建(jiàn)设以及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具(jù)体战略(lüè)规划(huà)方面(miàn)，其表(biǎo)示(shì)将巩固(gù)在5G射频(pín)前端(duān)领域(yù)取得的(de)市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多(duō)工器(qì)的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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