尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会(huì)有一(yī)波明显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会(huì)有一(yī)波主(zhǔ)升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计(jì)，基本在(zài)一季(jì)报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度再调(diào)整一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支持力(lì)度进(jìn)一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩(jì)窗口期的(de)到来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并建议(yì)关(guān)注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子(zi)行业有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位(wèi)于(yú)AI服务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与(yǔ)价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了(le)机会(huì)。国海证券同样在(zài)研(yán)报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的(de)判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确认(rèn)，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的(de)增量需求。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易(yì)盛、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地(dì)，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于(yú)相关电子(zi)产品，广(guǎng)发(fā)策略表(biǎo)示，电(diàn)子(zi)厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋(qū)势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐(zhú)步(bù)验(yàn)证，关(guān)注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型(xíng)接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆(bào)发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智(zhì)能手机(jī)产(chǎn)业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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