昨(zuó)天(tiān)深夜，美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和党债(zhài)务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会议，但(dàn)会议开始(shǐ)后(hòu)不(bù)久就(jiù)突然离开。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻，目前谈(tán)判(pàn)处于“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不(bù)知道(dào)双方(fāng)是(shì)否会在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息(xī)传出(chū)后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可(kě)能(néng)影响联储的利(lì)率路(lù)径，若源于银行业(yè)危机的信贷环(huán)境收(shōu)紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联储可(kě)能(néng)不必让(ràng)利率(lǜ)升到原应有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联(lián)储6月(yuè)份加息(xī)25个基(jī)点的可能(néng)性(xìng)为(wèi)22.4％，低(dī)于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易(yì)员预计美联(lián)储下(xià)月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收(shōu)窄；美债价(jià)格(gé)跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前景敏感的(de)两年期美(měi)债收益率迅速远离他讲话前所创的两(liǎng)个(gè)月来高位，一度较高位回(huí)落超过10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位(wèi)。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐(zhú)步(bù)回升(shēng)，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受(shòu)债务(wù)上限谈判暂停拖累三大(dà)股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中(zhōng)概股走(zǒu)势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新(xīn)东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三(sān)周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘大致持(chí)平一(yī)周(zhōu)前水平，都止(zhǐ)住四(sì)周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周(zhōu)以来最(zuì)大周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最(zuì)新(xīn)消息(xī)称，美(měi)国(guó)白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务(wù)上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和(hé)党(dǎng)人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈(tán)判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限解决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开(kāi)支行(xíng)动。

　　值得注意(yì)的是(shì)，美国财政部现金余额截(jié)至5月(yuè)18日(rì)进一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无(wú)需继续加息

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北京时(shí)间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提(tí)供的(de)利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)远远高于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将(jiāng)造(zào)成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于(yú)支(zhī)持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业危机(jī)导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能对(duì)经济增长、就业(yè)和通胀造成的负(fù)面影(yǐng)响，可能无需（继(jì)续）加息(xī)至(zhì)那么高的(de)水平就(jiù)能成功打压(yā)通胀(zhàng)。美(měi)联储在收紧货币政(zhèng)策方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步(bù)，政策立场(chǎng)现在是(shì)对经(jīng)济增长具(jù)有限制性的。做太多(duō)与(yǔ)做太少(shǎo)的风险正变得更(gèng)加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策的(de)效应滞后，以及近期银行业压力(lì)导致(zhì)的信贷收(shōu)紧程(chéng)度等多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联(lián)储有能(néng)力观察更(gèng)多(duō)数(shù)据和未(wèi)来前(qián)景的演变，然后再(zài)决定可能(néng)需(xū)要提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调(diào)季度(dù)经济(jì)预测(cè)的准确(què)度通常存在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及其能(néng)实现(xiàn)的程度(dù)也(yě)都存(cún)在不确定性，理由是“未(wèi)来前景(jǐng)面临着历史性高企的不(bù)确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应(yīng)进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银(yín)行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威尔开始释(shì)放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的利率路(lù)径(jìng)信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔(ěr)点明银(yín)行业压力将影响货(huò)币决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃(lí)连续下(xià)行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期(qī)货持续走弱(ruò)，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃期货(huò)继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负(fù)责人闾(lǘ)振(zhèn)兴表(biǎo)示(shì)，主要有三方(fāng)面(miàn)：一是产业供需结构预(yù)期转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交易者(zhě)在(zài)对冲操作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南(nán)华研究院能化分(fēn)析(xī)师李嘉(jiā)豪认为，各自(zì)的(de)原(yuán)因并(bìng)不(bù)相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加(jiā)，库存依旧(jiù)累库(kù)，可见下游(yóu)的(de)持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定(dìng)的影响。在(zài)现货松动、投产预期、库存累库(kù)的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需(xū)求较旺，下(xià)游(yóu)补(bǔ)库至环(huán)比高位(wèi)。”他说，短期价(jià)格松动(dòng)，中下游(yóu)的备货情绪出现一定的(de)谨(jǐn)慎或(huò)者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较为(wèi)明(míng)显的下滑。在现货(huò)松动(dòng)、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较(jiào)为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期(qī)货分析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交(jiāo)易点是(shì)远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增(zēng)天(tiān)然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后续(xù)2号线原计划于(yú)6月(yuè)点火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能和低成本(běn)纯(chún)碱的叠(dié)加作用下持续走(zǒu)低(dī)，周五(wǔ)又(yòu)逢远兴(xīng)能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需(xū)结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从(cóng)9月合(hé)约的深贴水可以得到验证。在这个(gè)供需转宽松的预(yù)期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点(diǎn)从近(jìn)月合(hé)约(yuē)的跌幅和(hé)现货向期(qī)货(huò)回归的(de)方(fāng)式收(shōu)敛基(jī)差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示(shì)，近(jìn)期市场主要(yào)交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的订单(dān)支撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数(shù)5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地(dì)区产销(xiāo)数据平均为(wèi)82％，相比于(yú)3月(yuè)及4月的数据(jù)，5月份产销数据(jù)大幅下(xià)滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动，6月(yuè)将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直(zhí)都比较弱，主要是(shì)高库存和低(dī)需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价格(gé)在去库逻(luó)辑(jí)下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润改(gǎi)善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看(kàn)，部(bù)分市场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对(duì)于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否(fǒu)能带(dài)来现货价格短期的(de)企稳，但中长期价格下跌至成本线为大(dà)概率事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑(d在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动uì)现有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修(xiū)仅为长期趋势下的(de)扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则是中下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一(yī)是等待(dài)下游的原料库(kù)存消耗，二是对未(wèi)来(lái)的需求是否存在旺(wàng)季(jì)的预(yù)期(qī)。短期来(lái)看，下游以消(xiāo)耗前(qián)期库存为主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价格(gé)预期偏(piān)弱。后市关注在(zài)需求存(cún)在缺口的情形(xíng)下，7月订单是(shì)否依(yī)旧具有连(lián)续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴(xīng)认为，除非价格(gé)开始(shǐ)冲击成本，或(huò)是供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化(huà)，短线资金离场(chǎng)或使(shǐ)得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是(shì)以现货下跌(diē)方式来修复；二(èr)是(shì)月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文(wén)敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注远兴(xīng)能源的(de)后续投产(chǎn)进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长期则视(shì)终端(duān)需求变动来判断在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动是否维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注下(xià)游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期(qī)地产施工端(duān)主(zhǔ)体封顶数量较多，那么(me)玻璃的需(xū)求(qiú)量将抬升(shēng)，下游深(shēn)加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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