财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次(cì)涨停(tíng)分别(bié)是13年(nián)前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金(jīn)融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业估值提升和高质量(liàng)发(fā)展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场较长一(yī)段(duàn)时期(qī)的热门词(cí)，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行(xíng)、西(xī)安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券(quàn)商(shāng)股(gǔ)也持续爆(bào)发(fā)，券(quàn)商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金(jīn)流(liú)动(dòng)来看，以规模(mó)最(zuì)大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度(dù)价值的企业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制>涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等(děng)来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲观(guān)都(dōu)是银行股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其(qí)余银行(xíng)均处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估(gū)值修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情(qíng)前(qián)的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产质量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国(guó)有大行(xíng)近五(wǔ)年分(fēn)红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符(fú)合价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入(rù)和较高的安全(quán)边际可以为投资(zī)者提(tí)供不(bù)错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然具有较好的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)。以国有大(dà)行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还(hái)指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得(dé)到(dào)改善，从而(ér)提(tí)高银行的(de)利润(rùn)增速，持续(xù)修复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着(zhe)证券(quàn)、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人(rén)士认为，站在中特(tè)估背(bèi)景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行(xíng)情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结束的(de)指标，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映射包括不(bù)限于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代(dài全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制)表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化(huà)等板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因(yīn)此不(bù)能(néng)单一(yī)地(dì)以过去大(dà)金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构(gòu)容(róng)易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的(de)前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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