财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两个月(yuè)后(hòu)，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关的(de)一(yī)个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品决(jué)定委(wěi)员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方(fāng)银行和(hé)做市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题(tí)的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所依据(jù)的参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具有同(tóng)等(děng)地位，并(bìng)以(yǐ)一(yī)份(fèn)2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名(míng)条款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债(zhài)的持(chí)有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了(le)“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件中，决策(cè)委员会没有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举也引发了大(dà)量此类债券持有人的(de)诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作(zuò佛系心态是什么意思)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较(jiào)为常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的作用(yòng)是在信(xìn)贷(dài)事佛系心态是什么意思件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的金额通常(cháng)等(děng)于参考资产的(de)面值减去违(wéi)约后的市场(chǎng)价值。各个(gè)区域的信贷(dài)衍生品(pǐn)决(jué)定(dìng)委员会(huì)，负责决定在(zài)这个地区(qū)是(shì)否(fǒu)发生了(le)信贷衍生品(pǐn)合约(yuē)中定(dìng)义的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相关的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优(yōu)先级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞(ruì)银(yín)表示(shì)紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这部分的损失将会(huì)由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于(yú)资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委(wěi)员(yuán)会(huì)就已经开始评(píng)估瑞信的(de)状况，并(bìng)在今(jīn)年2月得出(chū)“不宜(yí)收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易(yì)完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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