5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发(fā)业(yè)内(nèi)广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的(de)越(yuè)跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现(xiàn)下(xià)降关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要(yào)原(yuán)因，一(yī)是国产(chǎn)替(tì)代进(jìn)程不及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导入(rù)进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球(qiú)电子产品(pǐn)等终端(duān)需求(qiú)可能(néng)不及预(yù)期，从而导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认(rèn)为有望于今年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提(tí)升(shēng)也会(huì)更加依赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提(tí)升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度(dù)数字(zì)经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出(chū)现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价(jià)其实(shí)是过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表示(shì)，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光(guāng)远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人工智能给关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少半导体带(dài)来了新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预(yù)计未来(lái)1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的(de)压力(lì)，但一(yī)方面需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了三(sān)次(cì)工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革(gé)命和(hé)移动互(hù)联网革(gé)命后在万物(wù)智联层面(miàn)的延(yán)伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在(zài)关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少人工(gōng)智能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了(le)影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议(yì)投(tóu)资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化(huà)为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设(shè)计都会(huì)在今年都(dōu)有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业持(chí)续增长。此外(wài)，半导体设备公司的(de)一季报(bào)业绩相对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在(zài)加(jiā)速(sù)推进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在(zài)年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基(jī)本面(miàn)改善的(de)趋(qū)势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基(jī)本(běn)面变化综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也(yě)会(huì)通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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