财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安(ān)在4月27日(rì)迎来(lái)时隔(gé)8年(nián)的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为(wèi)两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门(mén)词(cí)，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过(guò)去(qù)的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业(yè)国央企的(de)严重低(dī)配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所(suǒ)谓(wèi)指导意(yì)见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的(de)板块行进，从去(qù)年(nián)底开(kāi)始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的(de)表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持(chí)续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安(ān)银(yín)行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模最大的(de)华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情(q公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站íng)况下，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低(dī)增速的(de)企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权(quán)益投(tóu)资一(yī)部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来(lái)了久违(wéi)的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全(quán)市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的(de)最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估(gū)值极度低水平(píng)、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波(bō)银行和招商银行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市场(chǎng)人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到(dào)，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和(hé)高股(gǔ)息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红(hóng)符合(hé)价值(zhí)投资(zī)和(hé)长期(qī)投资(zī)需要。近年来国有大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息(xī)收入和(hé)较高的安(ān)全边际(jì)可以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳(wěn)定、估(gū)值(zhí)处于历史低(dī)位的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去以及二三季(jì)度农(nóng)商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特(tè)估背景(jǐng)下的国内银行仍然(rán)具(jù)有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大(dà)部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是(shì)偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些问(wèn)题(tí)得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润增速，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单(dān)做出市场(chǎng)行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于(yú)大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大(dà)幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板(bǎn)块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次(cì)表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也(yě)表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一(yī)地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站p>

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结构(gòu)容易(yì)被表征为市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变量影响较多(duō)、今(jīn)年(nián)行情结(jié)构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要单一映(yìng)射(shè)分析(xī)。

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