5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体市(shì)场，引发(fā)业im医学上是什么意思内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要(yào)是基于(yú)对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zim医学上是什么意思hōu)板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现(xiàn)下降(jiàng)外，其(qí)余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析(xī)，当(dāng)前半导体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要原因，一(yī)是(shì)国产(chǎn)替代进程不及预期(qī)，国(guó)内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过(guò)程中产品研(yán)发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正处于下行(xíng)筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和(hé)份(fèn)额提升属性的环节(jié)会率先回(huí)暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升(shēng)是数(shù)字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周(zhōu)期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预(yù)期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的(de)持(chí)续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板(bǎn)块价值的(de)肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较(jiào)大(dà)，且子(zi)板块和细分线索较多(duō)，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随(suí)着需(xū)求回暖或者新(xīn)产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是(shì)以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感(gǎn)知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的(de)影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在(zài)万物(wù)智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮(lún)产业革(gé)命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在(zài)人(rén)工智能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很(hěn)多环节(jié)发生(shēng)了(le)改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能(néng)应(yīng)用的(de)落(luò)地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体(tǐ)的(de)投资价(jià)值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机(jī)会，他(tā)认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材(cái)料国产(chǎn)化为(wèi)代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产化(huà)为主的(de)设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常(chim医学上是什么意思áng)好的(de)机会。首先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国的(de)极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全(quán)的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了(le)坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉(lā)动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预(yù)期(qī)将会(huì)受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关(guān)注景气度修复(fù)速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价(jià)有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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