近日(rì)，国内上市交易(yì)的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布了(le)一季报。在(zài)一(yī)季度商(shāng)品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不(bù)佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近(jìn)三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益(yì)和利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和(hé)利润(rùn)有(yǒu)何(hé)区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不含公允价(jià)值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期(qī)利(lì)润为本期已实现(xiàn)收(shōu)益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原(yuán)因(yīn)有以下(xià)几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了(le)原(yuán)油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由(yóu)于(yú)加工利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月(yuè数学中e等于多少，高中数学中e等于多少)国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节后一段(duàn)时间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，数学中e等于多少，高中数学中e等于多少油厂豆粕(pò)成交和提货(huò)量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示，一(yī)季度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份(fèn)又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势(shì)，金银比价有所抬(tái)升(shēng)。前期走(zǒu)势(shì)主要(yào)受(shòu)制(zhì)于白银工业属性及美联(lián)储加息(xī)预期升温影响，白(bái)银表现出(chū)更高的(de)波动(dòng)性。后期则(zé)主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业(yè)出(chū)现流(liú)动性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了(le)市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储货币政策(cè)调(diào)整节(jié)奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天(tiān)鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年(nián)以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储(chǔ)今年或(huò)还(hái)有一次加息(xī)。随着美(měi)国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对(duì)贵(guì)金属相(xiāng)对(duì)有利，贵(guì)金属配置价(jià)值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的(de)相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配(pèi)置。

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