大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆(bào)了(le)，而(ér)海外(wài)有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及(jí)券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工作。中共中央总书(shū)记习近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心的(de)党中(zhōng)央坚强领导下，各(gè)地(dì)区各部门更好统(tǒng)筹(chóu)国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和(hé)经济社(shè)会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得(dé)重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期(qī)，市场需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足(zú)，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和改(gǎi)善(shàn)性住房需(xū)求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大(dà)城市积极稳步(bù)推进城(chéng)中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界点，制造(zào)业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被(bèi)正(zhèng)式(shì)接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一共和银行(xíng)终究还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国(guó)银(yín)行业危机中第四家倒下(xià)的银(yín)行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅(lǚ)游部数(shù)据(jù)中心测算，全国国内旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时(shí)间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人(rén)机瞄(miáo)准了克(kè)里姆林宫，俄(é)军方和特种(zhǒng)部(bù)队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使(shǐ)这(zhè)两(liǎng)架无人机出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总(zǒng)统(tǒng)新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人机试(shì)图(tú)发动袭击时普京(jīng)不在(zài)克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防止未经授权(quán)使(shǐ)用无人(rén)机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有(yǒu)参与”对(duì)克(kè)里姆(mǔ)林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭(xí)击的信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特(tè)接受(shòu)该媒体采访时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌方企图(tú)使(shǐ)用无人机袭(xí)击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策和(hé)外部环境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市场依然(rán)处于全年第二个关键做多窗口，财报季结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议(yì)坚持(chí)高切低，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力(lì)重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据验证；外部(bù)流(liú)动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银(yín)行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财(cái)报(bào)季(jì)数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征明显，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中(zhōng)行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预(yù)期5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中一季度(dù)业绩(jì)明显改善，且在(zài)二季度有望持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求(qiú)进基(jī)调(diào)。2）上市公司业(yè)绩低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平(píng)不高仍处(chù)于历史中低位，A股节(jié)后两个交易日(rì)虽(suī)受(shòu)节假期间的(de)事(shì)件性因素影响可能(néng)有所波动，但(dàn)对后市(shì)整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增(zēng)速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外(wài)处(chù)于多事(shì)之秋，高利(lì)率环境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平(píng)衡(héng)期，低位把握再(zài)生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点(diǎn)关(guān)注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市第(dì)一波上涨的结构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略(lüè)生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语rong>

　　往后(hòu)看，核(hé)心(xīn)资产、海外(wài)映射的科(kē)技和大宗商品都(dōu)将被(bèi)海外逐级(jí)放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正(zhèng)在展现出(chū)成为未来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域(yù)消(xiāo)费；以(yǐ)“宁(níng)组合(hé)”为代表的赛(sài)道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一前后市场表现如何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场上涨概(gài)率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语)期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。从“五一”前后大(dà)类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市场及(jí)原油等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收益率下(xià)行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期，美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)和两(liǎng)党债(zhài)务上限(xiàn)博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所(suǒ)回落，同时(shí)也促使美(měi)联(lián)储更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强(qiáng)调“当(dāng)前经济运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主要是(shì)恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企业(yè)盈(yíng)利上行(xíng)将支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡(dàng)上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用(yòng)人(rén)工(gōng)智能发展”，全球产(chǎn)业(yè)催化(huà)和国(guó)内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数(shù)的第一次长时(shí)间(jiān)回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中(zhōng)的(de)第一次战术性(xìng)回(huí)撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个(gè)半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后还(hái)出现了2个月的(de)底部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均表明资(zī)本市场对经(jīng)济(jì)的(de)判新(xīn)偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续(xù)。从最新的(de)PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为明显的(de)下降。这一下降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济(jì)进入疫(yì)后第(dì)二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期(qī)。由此导致这一次市场(chǎng)的(de)战术(shù)调整虽(suī)然可(kě)能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在(zài)新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖(gài)不了长期的坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业(yè)绩；但中期(qī)的(de)坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束(shù)加息、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产业趋势明(míng)确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点关(guān)注上证50高股(gǔ)息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情(qíng)，高股(gǔ)息(xī)组合在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切(qiè)换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完(wán)成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起