昨夜，美国银行股(gǔ)持续(xù)暴(bào)跌(diē)，内(nèi)外盘商品期货全线下跌。

　　当地(dì)时间周二，美(měi)股三大(dà)指(zhǐ)数集体(tǐ)低开，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地(dì)区性银行股(gǔ)又崩了(le)，第一共和银行股(gǔ)价重(zhòng)挫，盘中一度(dù)跌近30％，尾盘跌(diē)幅扩大(dà)至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公(gōng)司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西(xī)太平洋(yáng)银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国地区性银行股(gǔ)再次大跌，导(dǎo)致美国国债价(jià)格飙升(shēng)，短期市场(chǎng)利(lì)率大幅下跌(diē)，债券交易员不再完全押(yā)注美联储会再加息25个(gè)基点(diǎn)。6月的美(měi)联(lián)储利率掉(diào)期合约目前反(fǎn)映出，央行基准利(lì)率(lǜ)仅比(bǐ)当前(qián)有效联邦(bāng)基金利率高出20个(gè)基点，这(zhè)暗示(shì)未来两次FOMC会议(yì)中(zhōng)有一次加(jiā)息的(de)可能性约(yuē)为(wèi)80％。而本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，交易员认(rèn)为美联(lián)储(chǔ)在5月份加息几(jǐ)乎是肯定的，且6月份有可能进一(yī)步(bù)加(jiā)息。除了(le)大幅(fú)降低加(jiā)息的可能性外，掉期交易还显示，市(shì)场对(duì)利率见顶(dǐng)后美(měi)联(lián)储降息的押注有所增加，他们预计到(dào)年(nián)底联(lián)邦基金利率(lǜ)预(yù)计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品(pǐn)方面，美股时(shí)段，新加坡铁矿石指数期(qī)货(huò)05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去(qù)年12月以(yǐ)来首(shǒu)次。WTI原(yuán)油日(rì)内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内(nèi)盘(pán)方(fāng)面，截至(zhì)昨日23时(shí)收(shōu)盘，国内期货主力合约几(jǐ)乎(hū)全(quán)线(xiàn)下跌。玻(bō)璃、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨幅方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月(yuè)原油期(qī)货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月(yuè)原油期(qī)货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘有色金属全线下跌。伦(lún)铜(tóng)跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发(fā)布声明称(chēng)，美(měi)国总统拜登将否(fǒu)决众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党领袖麦卡(kǎ)锡(xī)提出(chū)的债(zhài)务上限(xiàn)方案。白宫称：众议(yì)院共(gòng)和党(dǎng)人必(bì)须在(zài)没(méi)有(yǒu)任何要求(qiú)和条(tiáo)件的情况下打消(xiāo)违约的可能(néng)性，并解(jiě)决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公(gōng)布了一项将债务上限问题(tí)和削减支出捆绑的(de)计划，要(yào)将债务上(shàng)限上调1.5万亿美(měi)元，但同时还要削减4.5万亿美(měi)元(yuán)的政府支出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警告称，如果(guǒ)美国国(guó)会不提高政府的(de)债务(wù)上限，由(yóu)此产生的债(zhài)务违约(yuē)将在美国(guó)引发一场“经济灾难”，使未来几(jǐ)年的利率上升。

　　耶(yé)伦当天表示(shì)，债务违约将导致失业率上(shàng)升，同时使美国家庭在抵押贷(dài)款、汽车贷款(kuǎn)和(hé)信(xìn)用卡上的支(zhī)出增加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿(yì)美元的债务上限(xiàn)是国会(huì)的一项(xiàng)“基本责任(rèn)”，如(rú)果违约将产生一场经济和金融灾难，使借贷成本(běn)永久(jiǔ)提(tí)高，增(zēng)加(jiā)未来的投资成本(běn)。如果不提(tí)高债务上限，美国(guó)企业将(jiāng)面临信贷市场的恶(è)化(huà)，政府(fǔ)将(jiāng)可能无法(fǎ)向军人家(jiā)庭和依(yī)赖社会保障的老(lǎo)年人(rén)发放(fàng)款项。

　　拜(bài)登正式宣布竞(jìng)选连任(rèn)美国总统

　　北京时间4月25日傍(bàng)晚(wǎn)，美国(guó)总统拜登正式宣(xuān)布，他将(jiāng)参(cān)加2024年的连(lián)任竞选。法新(xīn)社称，拜登将“以创纪(jì)录的(de)80岁高龄”投入到一场新(xīn)的(de)激烈竞选中。

　　拜登在推特上(shàng)写道：“每一代人都要(yào)经历为了民主(zhǔ)挺身而出的时刻，为(wèi)了(le)他们(men)的基本自(zì)由挺(tǐng)身而出。我相信这(zhè)是我(wǒ)们的时刻。这就(jiù)是我竞(jìng)选连(lián)任(rèn)美(měi)国总(zǒng)统的(de)原因。加(jiā)入(rù)我们，让我们完成(chéng)这项任务。”拜登还附(fù)上了一(yī)段视频(pín)。

　　法新社分析(xī)称，目前拜登(dēng)在民主党内部没有真正的挑战者，但他(tā)的年龄可能(néng)受到“持续而(ér)激烈”的审(shěn)视。拜登已经80岁(suì)，到(dào)第(dì)二任期结束时(shí)，这(zhè)位(wèi)资深民主党人(rén)将年满86岁。

　　美国全(quán)国广播公司（NBC）上周末发(fā)布的一项(xiàng)民调显示，70％的美国(guó)人包括(kuò)51％的(de)民主党人，认为拜(bài)登不应该参选(xuǎn)。不支持他参(cān)选的(de)人中，69％的人认为年龄是一个主要或次(cì)要原(yuán)因(yīn)。

　　国内期交所公布劳动节期间(jiān)风控工(gōng)作安(ān)排

　　昨日，国内(nèi)各家(jiā)期货交易所(suǒ)公布劳动节(jié)期间有(yǒu)关工(gōng)作安排，调整相关期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平。

　　上期所(suǒ)通知称，自4月27日起(qǐ)第一个未(wèi)出现单(dān)边市的交(jiāo)易日收盘(pán)结算(suàn)时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％；不锈(xiù)钢、纸(zhǐ)浆期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为12％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为10％；白银期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为13％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为11％；镍(niè)、石油沥青(qīng)不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为14％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为12％；锡期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整(zhěng)为(wèi)16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个未出现(xiàn)单边市的(de)交易(yì)日收盘结算时，黄金期货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为7％；其(qí)他品(pǐn)种期货合约的(de)交易保证金比例(lì)和涨跌停板(bǎn)幅度恢(huī)复至原有水平。

　　上(shàng)期能源方面，自4月27日起第一个未出(chū)现单边(biān)市的交易日收(shōu)盘结算(suàn)时，国际铜期货合约的(de)交易保证金比例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％；低硫(liú)燃(rán)料油期(qī)货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为(wèi)14％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调整为12％。5月4日交易(yì)后，自(zì)第一(yī)个未出现单(dān)边市的交(jiāo)易日收盘结算时(shí)，所有品(pǐn)种期货(huò)合约(yuē)的(de)交易保证金比例(lì)和涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度恢复至(zhì)原有水平。

　　郑商(shāng)所方面(miàn)，自4月27日(rì)结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱(jiǎn)期货合约的交易保证金(jīn)标准调整为10％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标(biāo)准(zhǔn)仍为12％；白糖、棉花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤(xiān)期货(huò)合约的交易(yì)保证金标准调整为(wèi)9％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)调整为(wèi)8％，其中(zhōng)PTA2305合约(yuē)的交易保(bǎo)证金标准仍为13％。5月4日恢复交易后(hòu)，自品种持(chí)仓量最大的(de)合(hé)约未出现涨跌停(tíng)板单(dān)边市(shì)的第一个交(jiāo)易日结算时起，上述品(pǐn)种期(qī)货合约的交易保证金(jīn)标准和涨跌(diē)停板幅度恢复至调整(zhěng)前水平(píng)。

　　大商所通(tōng)知称，自4月27日结算(suàn)时起(qǐ)，豆粕(pò)、豆油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯和(hé)聚氯(lǜ)乙烯期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％，交(jiāo)易保证(zhèng)金水平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙二(èr)醇、苯乙(yǐ)烯和液(yè)化石油(yóu)气(qì)期货(huò)合约涨跌停板幅度调整为8％，交(jiāo)易保证(zhèng)金水平调整为9％；其他期货合(hé)约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度(dù)和交易保证金水平维持不(bù)变(biàn)。5月(yuè)4日(rì)恢复(fù)交易后，在各(gè)期货持仓(cāng)量最大的合约未(wèi)出现(xiàn)涨跌停板单边无(wú)连续(xù)报价的第一个(gè)交易日结算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌(diē)停板幅度(dù)调整(zhěng)为6％，套期保值交易保证金水(shuǐ)平(píng)调整为7％，投机交易保证金(jīn)水平调整为(wèi)8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈油、聚(jù)乙烯、聚(jù)丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和(hé)液化石(shí)油(yóu)气期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平恢复至节前(qián)标准；其他期货合约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)和交(jiāo)易保证金水平维持不变。

　　中金(jīn)所公告(gào)称，自4月27日结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证500股(gǔ)指期货各合约的交易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自相(xiāng)关品种(zhǒng)持(chí)仓量最大的(de)合(hé)约未出(chū)现单边市的第一个交易日结算时起，沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证500、中证1000股指(zhǐ)期货各合约的交易保证金(jīn)标准调整为(wèi)12％。沪(hù)深300、上证50、中证(zhèng)1000股(gǔ)指(zhǐ)期权各合约(yuē)的保证金(jīn)调(diào)整系数根(gēn)据相(xiāng)应股指期货的(de)交易保证(zhèng)金标准进行调整。

　　广期所公告称，自4月27日(rì)结算时起，工业硅期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易(yì)保证金标(biāo)准调整(zhěng)为9％和(hé)11％。5月4日恢复(fù)交易后，在(zài)工(gōng)业硅品(pǐn)种持仓(cāng)量最大(dà)的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交(jiāo)易日结算(suàn)时起(qǐ)，工业(yè)硅(guī)期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅度和交易(yì)保证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪(zhū)期(qī)现(xiàn)货(huò)价格走(zǒu)势背离，期货(huò)主(zhǔ)力LH2307合约收盘至16345元/吨(dūn)，日(rì)内(nèi)跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月(yuè)25日(rì)，全(quán)国(guó)均价15.24元/公斤，环比上涨(zhǎng)0.3元/公(gōng)斤。

　　齐(qí)盛期货(huò)分析师孙一鸣表示，近期生猪现货(huò)偏(piān)强的主(zhǔ)要原因有(yǒu)四(sì)点：一是短期二(èr)次(cì)育肥造成(chéng)货源有(yǒu)所收紧；二(èr)是来自政策面的支(zhī)撑；三是近(jìn)期降雨(yǔ)导致(zhì)调运不(bù)便；四是“五一”假期需求支(zhī)撑。不过，盘面主要以预(yù)期为(wèi)主，昨日盘面下(xià)跌的主要逻(luó)辑依旧在于产(chǎn)业基本面偏弱的事实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪(zhū)价‘破(pò)7’，猪价阶段性触底。中小养户惜售推涨情绪(xù)较浓，且南北部分区域二(èr)次育肥采购量增加，政策消息稳(wěn)市信号(hào)相(xiāng)对(duì)强烈(liè)，期现货(huò)价(jià)格同时上(shàng)涨。然(rán)而，生猪(zhū)期货2307、2309合约(yuē)虽有(yǒu)乐观预期，但已(yǐ)注入升(shēng)水，反弹(dàn)至养殖成本附近明显承压。同时，套保资金介入。因(yīn)此(cǐ)周二期货盘面减仓(cāng)大跌。”华(huá)联期货生猪分析(xī)师蒋(jiǎng)琴说。

　　从(cóng)供应端(duān)来看，截至3月末，全(quán)国能繁母猪存栏相当于正常保(bǎo)有量的105％，一(yī)季度猪肉产(chǎn)量1590万吨，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪(zhū)存栏以及生猪存(cún)栏(lán)依旧处于高位，意味着(zhe)今年一季度去产能不及(jí)预期，供应偏(piān)宽(kuān)松是事(shì)实。从目前的存(cún)栏以及屠宰企业库(kù)存来看，今(jīn)年下半年(nián)市(shì)场不会出现生猪货源紧张或猪肉紧张的状态，供应宽松大概率延(yán)长至今年下半年。

　　格(gé)林大华期货生猪分(fēn)析师张晓君介绍(shào)，从月度初(chū)生仔猪来看，农业部监测(cè)数据显示，去(qù)年9月(yuè)到今年2月全国新生仔猪数量各月环比增幅(fú)逐月增加，至(zhì)少对应(yīng)到今年7月生猪出(chū)栏供给相对(duì)充(chōng)足。从出栏体重来看(kàn)，当前生(shēng)猪出栏均(jūn)重(zhòng)仍(réng)接(jiē)近123公斤，同(tóng)比去(qù)年增加约3％，预计二育猪(zhū)源仍将支撑出(chū)栏体(tǐ)重。

　　值得一提(tí)的是，目(mù)前生猪(zhū)养殖逐步向(xiàng)规模化、集团化方向发展(zhǎn)，而(ér)且规模化占比(bǐ)得到明显提升。蒋琴(qín)表示，今(jīn)年猪(zhū)场中(zhōng)大猪(zhū)存栏量明显(xiǎn)高于去年同(tóng)期，产(chǎn)能较(jiào)为充裕(yù)。同时，2023年中央一号文件将“稳定生猪基础产能”目标细化(huà)为(wèi)“强化以能(néng)繁母猪为(wèi)主的生猪(zhū)产(chǎn)能调(diào)控”，将全国能繁母猪数量(liàng)稳定在4100万头的正常保(bǎo)有量，可(kě)见国家稳猪价(jià)的决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随(suí)着(zhe)屠宰场持续入冻，冻(dòng)品库存持(chí)续攀升。卓(zhuó)创资讯数据(jù)显示，截至4月20日，全国冻(dòng)品库(kù)容率为(wèi)31.9％，明(míng)显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差(chà)倒挂，冻品销售不畅(chàng)，待(dài)冻鲜价差(chà)恢复(fù)，冻(dòng)品持续出(chū)库，目(mù)前冻品的高库(kù)存水平(píng)将抑制猪价上(shàng)涨(zhǎng)空间。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然(rán)今(jīn)年生(shēng)猪消费总(zǒng)结为(wèi)持续向(xiàng)好发展态势，政策引导及市场(chǎng)预期向好，加上居(jū)民(mín)收入增加、消(xiāo)费意(yì)愿增(zēng)强等利好因素，都是猪肉消(xiāo)费的助力(lì)。但是，实际需求却一直(zhí)不温不火。目前(qián)看，今(jīn)年生猪的(de)需求大概率将回归到正常年(nián)份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转主要在于冻品入库以及二(èr)育(yù)支撑(chēng)，终(zhōng)端需求无实质性好转(zhuǎn)。目前“五一(yī)”备货基(jī)本(běn)收尾，从(cóng)走量看并未出现(xiàn)明显提升，随着二季(jì)度气温升高(gāo)，需求(qiú)逐步降低，预计需(xū)求再次(cì)回归至低迷状态。4月底(dǐ)到5月预计集(jí)团企业出栏计(jì)划或继(jì)续增加，不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思市场整体处于供大于求状(zhuàng)态(tài)，现(xiàn)货(huò)价格“五一”后或继续回(huí)落为主，盘(pán)面升水状态(tài)下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供给(gěi)相对充足(zú)，限制猪价大幅上(shàng)涨。短(duǎn)期来(lái)看，“五(wǔ)一”小长(zhǎng)假(jiǎ)前，终端备货启(qǐ)动，集团场缩量挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假(jiǎ)期(qī)效应过后，市场情(qíng)绪逐渐(jiàn)褪(tuì)去，猪(zhū)价将重回供需基本面。当(dāng)前(qián)距(jù)“五一”小长假仅(jǐn)剩3个交易日，期货盘面资(zī)金已经提前反映了市场情(qíng)绪。建议投资者控(kòng)制仓位(wèi)，防范(fàn)假期(qī)风险。

　　蒋(jiǎng)琴(qín)认为，综合来看(kàn)，猪价(jià)颓势(shì)不改，大概率仍将(jiāng)保持低(dī)位盘整运行状态。不过，市场预(yù)期(qī)二季度(dù)二次育肥缓慢入场，行情(qíng)或(huò)好(hǎo)于一季(jì)度。按照官方能(néng)繁存栏数据(jù)推算(suàn)，今年3到10月，生(shēng)猪理论出栏量处于逐步增(zēng)加的阶段，并于10月份达到理论出栏峰(fēng)值(zhí)，11月生猪理(lǐ)论出(chū)栏量大概率环比下(xià)降。而(ér)11月份正(不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思zhèng)值猪肉(ròu)消(xiāo)费旺(wàng)季，供减需增预期下，相对支(zhī)撑当期生(shēng)猪价格，故目(mù)前(qián)盘面11月价格相(xiāng)对(duì)坚挺。不过(guò)在国家良(liáng)好(hǎo)调控之下，能繁母猪(zhū)产(chǎn)能并(bìng)未(wèi)过度去化，生猪存出(chū)栏量保持稳(wěn)定，猪价不具备持续大幅上涨的基础条件。在(zài)国家政策(cè)端稳定猪价(jià)意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追涨风险积(jī)聚，操(cāo)作上，建议养殖端锚定成本，择机卖(mài)出套保(bǎo)锁(suǒ)定利(lì)润(rùn)为主(zhǔ)。

　　棕(zōng)榈油(yóu)长期需求不容(róng)乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛(máo)棕榈油期货盘中(zhōng)大幅下跌，连续第三个交易(yì)日下滑(huá)，并触及(jí)约(yuē)一个月低(dī)点。

　　“近(jìn)期(qī)棕榈油(yóu)行情变化多集中在需求端的扰动，一方(fāng)面，印(yìn)度洗船(chuán)事(shì)件为盘面(miàn)带来了压力；另(lìng)一方面(miàn)，市场对于第二波(bō)新冠疫情(qíng)可(kě)能到来(lái)从(cóng)而降低国内需求的担忧则进(jìn)一(yī)步(bù)加(jiā)速(sù)了盘(pán)面下滑。”国(guó)联(lián)期货农产品事业部分析师姜颖(yǐng)告诉期货日报记者，根据新加坡(pō)、日本(běn)等(děng)海外经验，第(dì)二波疫情的波及范围(wéi)预(yù)计(jì)很大(dà)概(gài)率(lǜ)将小于(yú)第一波，短期情绪释放(fàng)后(hòu)，棕榈油将回归基本(běn)面(miàn)。从相(xiāng)关因素的梳理来看，目前处于短多长空的局面(miàn)。

　　据国海良(liáng)时期货油(yóu)脂分(fēn)析师孙(sūn)啸介绍，开斋(zhāi)节后(hòu)市(shì)场延续了产地未来供需转宽松的交(jiāo)易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期(qī)现货报(bào)价(jià)分(fēn)别为995美元(yuán)/吨、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体相比上一个交易(yì)日均有20美元/吨左右(yòu)的下跌。巨大的back结构也显示出市场对(duì)东南亚地区棕榈油(yóu)食用需求转入淡季以及(jí)印尼可能放松(sōng)DMO出口限制的担忧。产地(dì)供需偏(piān)宽(kuān)松的预期(qī)在印尼GAPKI公布2月(yuè)份产量(liàng)后得到强(qiáng)化。数据显(xiǎn)示，印尼2月份(fèn)棕榈(lǘ)油产量高达425.2万吨，为历史同期最高水(shuǐ)平(píng)，仅环比1月微降0.9万吨，降(jiàng)幅远低于平均季(jì)节性减量。目(mù)前产地已(yǐ)步入增(zēng)产季(jì)，在(zài)马来(lái)西亚摆脱(tuō)洪(hóng)水(shuǐ)扰(rǎo)动后，产区未来整体产量(liàng)可能非常可观。

　　“3月(yuè)份马来西亚出口大(dà)增，库存超(chāo)预(yù)期(qī)下降至167万吨，不过(guò)，4月份(fèn)马来西亚出口(kǒu)骤降，斋月节备货(huò)结束、主要进口(kǒu)国(guó)植物油(yóu)供应(yīng)充足，印度3月棕(zōng)榈(lǘ)油库存仍有59万吨(dūn)，植(zhí)物油库存则继续增高至345万(wàn)吨，充足的库存(cún)和竞争油脂(zhī)的影响或将冲(chōng)击印度对棕(zōng)榈(lǘ)油进口。”徽(huī)商期货油脂油料分(fēn)析师(shī)郭(guō)文伟表示，检验机构(gòu)AmSpec数据(jù)显示，马(mǎ)来西亚4月1—25日(rì)棕榈(lǘ)油出口量为92.7万(wàn)吨，环比下降18.4％。然而(ér)棕(zōng)榈(lǘ)油已经(jīng)步(bù)入季节性增产周期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日(rì)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油产量环比增加(jiā)22.5％，产需结构呈(chéng)宽松趋势。不(bù)过，4月(yuè)份处在复产初期，且今年4月份工作日较少(shǎo)，产量预计在150万吨以下，4月底马来西亚棕榈油库存预(yù)计开始小幅度累(lèi)库，且(qiě)随着复产利多(duō)增强(qiáng)和出口前景不(bù)佳持续，后期马棕继续面临累库(kù)压力，棕榈油行(xíng)情或维(wéi)持承(chéng)压回调走(zǒu)势(shì)。

　　需求方面，孙啸称，印(yìn)度SEA数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，3月份(fèn)印度食(shí)用油(yóu)进口113.56万吨(dūn)，处于季节(jié)性中性位置，其(qí)中(zhōng)棕榈油进口量高达72.8万吨，占(zhàn)比(bǐ)突(tū)出。但是其国(guó)内食用油(yóu)峰值库存问(wèn)题仍未(wèi)解决。截至3月末，其(qí)食用(yòng)油总(zǒng)库存依旧在(zài)344.7万吨，未(wèi)见回落。根据目(mù)前已经走负(fù)的国际豆棕差，预(yù)计(jì)4—6月国际棕榈油进口(kǒu)需求大概(gài)率(lǜ)出现萎缩。

　　此外(wài)，国内方面，郭文伟表示，国内棕榈油(yóu)近(jìn)月进(jìn)口严重倒挂(guà)，远月有所修复，近月进口偏(piān)低，远月买(mǎi)船(chuán)有所增加。海关数据显示，3月(yuè)进口39万吨，国内(nèi)棕(zōng)榈油4—6月进口(kǒu)量预估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口(kǒu)库存仍处在历史同期高点，截至4月(yuè)25日，库存(cún)为85万吨，连续4周下(xià)降，随(suí)着气温升高(gāo)及棕榈油消费进(jìn)一步好转，需求有(yǒu)望回(huí)升，国内棕(zōng)榈油继续呈现(xiàn)去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘棕榈(lǘ)油仍将随油脂整(zhěng)体弱势运(yùn)行，有下破可能。5月份东(dōng)南亚(yà)天(tiān)气值得关(guān)注，目前已有少雨(yǔ)迹象，泰国最为明显(xiǎn)，印(yìn)尼次之。如(rú)果出现持续干燥天(tiān)气，产(chǎn)区增产(chǎn)节(jié)奏将被(bèi)打破，届时，棕榈油(yóu)有(yǒu)望相对抗跌。

　　不过，在姜颖(yǐng)看来，短期(qī)棕榈油尚存利多因素支撑。国内(nèi)贸易(yì)商进(jìn)口利润(rùn)深度亏损，5月船期频现洗船，进口到港数量将明显减少。在此基(jī)础上，随着天(tiān)气(qì)升温，棕榈(lǘ)油消费(fèi)季节性回暖。第二轮(lún)疫(yì)情虽可能有(yǒu)影(yǐng)响，但无法改变消费逐步恢(huī)复的大势，国内库存短期内仍可(kě)能(néng)加速去化(huà)。长期市场对于(yú)未来供(gōng)应充裕的预(yù)期(qī)基本一致。天气情况有所好转(zhuǎn)，马来(lái)西亚与印尼步入增产周期(qī)，供应增加而出口(kǒu)需求较差，未来产地存在累库预期。与(yǔ)此(cǐ)同时，国际豆粽FOB价(jià)差(chà)处(chù)于历史极(jí)低负值，棕榈(lǘ)油价格丧失竞(jìng)争优势，在(zài)豆油、菜油未来存在集中供应压力的情(qíng)况下，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综合来(lái)看，短期利多因素对盘(pán)面有一定支撑，价格或(huò)以区间调整为主。长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，棕(zōng)榈油(yóu)将逐(zhú)渐演变为供强需(xū)弱格局，叠加全球宏观(guān)经济环(huán)境偏弱，价格重心或逐步下移(yí)。”姜(jiāng)颖说(shuō)。

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