上市(shì)公司退市在A股早已(yǐ)不稀(xī)奇，但连带着可转债(zhài)一起退市却是(shì)个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易日(rì)低于1元(yuán)，触(chù)及(jí)退市指(zhǐ)标，公司股票及其(qí)可转债被终止上(shàng)市(shì)，搜特转(zhuǎn)债(zhài)或成(chéng)为首(shǒu)只因正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市(shì)指标被终止上市，其可(kě)转债已进入退市整(zhěng)理(lǐ)期，引发(fā)投资(zī)者对(duì)可转债信用风(fēng)险的担(dān)忧(yōu)。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票双重属性(xìng)，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流(liú)传(chuán)的说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即(jí)上涨时(shí)有“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托(tuō)底(dǐ)，投(正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢tóu)资(zī)者“进可(kě)攻退可守(shǒu)”，几乎(hū)稳(wěn)赚不赔(péi)。在可转债30多(duō)年发展(zhǎn)中(zhōng)，此前一直未出(chū)现因(yīn)正股(gǔ)退市而(ér)退市的情况(kuàng)，也未发生过实(shí)质性(xìng)违约事件。

　　随着搜特转债等(děng)的退(tuì)市(shì)，零(líng)违约历史(s正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢hǐ)或将被打破，可转债信用(yòng)风(fēng)险浮(fú)出(chū)水(shuǐ)面。虽说(shuō)可(kě)转债退市后，依(yī)然可以执行赎回和(hé)回售等条款(kuǎn)，但由于(yú)大多数上市(shì)公司是因经(jīng)营不善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进(jìn)行赎回(huí)的(de)可能性较(jiào)大。而如果启动破产重(zhòng)整，公司发行的可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦(yì)存(cún)在很大(dà)不(bù)确定(dìng)性(正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢xìng)。

　　接(jiē)连2只可转债(zhài)退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的(de)羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债退市并非完全(quán)出乎意(yì)料，早已(yǐ)在相关规则(zé)中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据(jù)交(jiāo)易所上市(shì)规(guī)则，上市公司股票被终止上市的，其发行(xíng)的可转债及其他衍生品种应当终止上市。过去(qù)A股退市难、退市少，成就了可转债30多年(nián)零退市、零违约的“神(shén)话”。随着全面(miàn)注册制改革的持(chí)续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退(tuì)市机制正(zhèng)在形成，以(yǐ)上市股为锚(máo)的(de)可转债也(yě)跟(gēn)着出清，违约风险随之上升。退市，或(huò)将成(chéng)为可转债市(shì)场新常态(tài)。

　　市(shì)场在(zài)发展，生(shēng)态在改变，投资者(zhě)没有(yǒu)理(lǐ)由一成不变，是时候(hòu)重塑(sù)对可转债的认知了(le)。投资者要改变(biàn)“闭(bì)眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规(guī)避(bì)风险。在选(xuǎn)择债券时，要理(lǐ)性评估正股基本面、成长(zhǎng)性(xìng)、估值(zhí)水平(píng)以(yǐ)及(jí)发债公(gōng)司偿(cháng)债能力等，防(fáng)范(fàn)债券退市、违约(yuē)风险；在取舍标的时(shí)，应(yīng)远离正股业绩表现不佳、估值(zhí)较低(dī)、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选择正股经营效(xiào)益良(liáng)好、估(gū)值合理(lǐ)且随(suí)市场(chǎng)下跌估值出现(xiàn)压(yā)缩的(de)标的。并密(mì)切关注可转债市场风格变(biàn)化，及时(shí)调整配置比例和结构(gòu)，学会(huì)在(zài)市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监(jiān)管(guǎn)也应当跟(gēn)上(shàng)形势变化。目前关于可转债的退(tuì)市处理还有(yǒu)不少空白和盲点，监管部门(mén)应尽(jǐn)快打齐补(bǔ)丁，给(gěi)予市场明确预期。比如(rú)，可进(jìn)一步明确可转债(zhài)在(zài)退市(shì)后(hòu)是否仍存在交易可(kě)能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等(děng)。同(tóng)时(shí)，应加强(qiáng)对可转债的风险防控，强化发(fā)行前(qián)的信(xìn)用(yòng)评级，对于信用资质(zhì)较弱的公司，可考虑提高担(dān)保资产与回售(shòu)条款等相关(guān)要求，适(shì)当(dāng)提升(shēng)准入门槛，以更好保护投(tóu)资(zī)者利益(yì)。

　　全面注册(cè)制下，证券(quàn)市(shì)场将(jiāng)迎来全方位、根本性(xìng)的(de)变化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不(bù)通了，一些规则制度上的短板不能(néng)视而不(bù)见了。各市场参与主体还需顺时应势，调整包括可转债(zhài)在内的(de)投资方法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市场(chǎng)健(jiàn)康稳定发展(zhǎn)。

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