财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合(hé)并近两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍生(shēng)品决定(dìng)委员会（EM高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟EA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告(gào)称，由11家买方机(jī)构、卖方(fāng)银行和(hé)做市商组成的委员(yuán)会一致投票(piào)通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个问题的市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的参考债券（次级债(zhài)）具(jù)有(yǒu)同等(děng)地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑(bàng)次(cì)级债作(zuò)为标准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发(fā)生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排(pái)名(míng)条(tiáo)款和(hé)担保条件(jiàn)，次级债的持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文(wén)件(jiàn)中，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交易中(zhōng)，高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市(shì)场较为常(cháng)见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期(qī)的作用是在信贷(dà高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟i)事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考(kǎo)资(zī)产的面(miàn)值减去(qù)违(wéi)约后的市场(chǎng)价(jià)值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会，负责决(jué)定在(zài)这(zhè)个(gè)地(dì)区(qū)是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定(dìng)义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美(měi)元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未区分优(yōu)先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过(guò)这部分的损失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于(yú)资产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同(tóng)样显示，从(cóng)去(qù)年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战略委员会就(jiù)已经开始评估(gū)瑞信的(de)状况，并在今(jīn)年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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