“一带一路”对(duì)冲欧(ōu)美拖累无(wú)疑是2023年出(chū)口最大(dà)的(de)看点。即使(shǐ)考虑去年的低(dī)基数，4月的(de)出口增速(sù)也不赖(lài)，与韩国(guó)、越南等邻国形成鲜明对(duì)比；拉动方面(miàn)，“一带一路(lù)”国家成(chéng)为主(zhǔ)角，欧美(měi)发(fā)达经济(jì)体整(zhěng)体(tǐ)偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在中(zhōng)国出口的份额约为36.0％超过美欧日(rì)（34.3％），粗略计算，如果(guǒ)今年“一(yī)带(dài)一(yī)路”出口增速保持在6％以(yǐ)上(shàng)，那(nà)么在(zài)增量上就可能对冲美(měi)欧日出(chū)口的下滑，使得全年2023年(nián)全年的出口增速(sù)转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再(zài)次验证(zhèng)，当前(qián)观察的中国的出口“不看港口，不看韩、越”。港口数据和韩国、越南出(chū)口通胀作为传统观察中(zhōng)国出口增速的重要指标，但(dàn)随着中国出口结构向“一带一路”国(guó)家转移，其对中国出口的指示作用(yòng)逐渐下降。一方面，由于多(duō)数“一(yī)带一路”国家偏向(xiàng)内(nèi)陆，汽车、火车(chē)等陆路运输占比和增速快速上升(shēng)，导致港(gǎng)口数据与实际出口增速持续偏离，另一方(fāng)面，以往韩国、越南出口增速与(yǔ)中国出口基(jī)本保(bǎo)持统一趋(qū)势，但(dàn)由于产品结构差异，2023年(nián)以来两者产生较大(dà)背离(lí)。出口(kǒu)结构性变化背景下，传统观察框架适(shì)用性减弱(ruò)，信息(xī)的噪音和预期的(de)波动(dòng)可能(néng)加大。

　　国别方面，擘画外(wài)贸蓝图的突破口仍在于“一带一路”国家。除低基数影响之外，4月对(duì)俄出口的高增反映“一(yī)带一路”贸易持续活跃，沿(yán)路(lù)经济带仍是我(wǒ)国稳外贸的“抓手”。4月(yuè)对东盟出口增速暂时回(huí)落，不过(guò)整(zhěng)体来看(kàn)，自2022年初(chū)以来“俄+东盟升(shēng)、欧美(měi)降”的(de)趋势加速，日(rì)韩份额保持稳定。

　　产品方(fāng)面，4月出口结(jié)构继续延续(xù)“扬长(zhǎng)避短”的属(shǔ)性。中国4月汽(qì)车及机电出口(kǒu)金额维持强势，增速较3月(yuè)进一(yī)步加快部分源于去年低(dī)基数原因，不过对同比的拉动仍明显好于韩国，半导体出口跌幅则相(xiāng)较韩(hán)国更加“温和”。从(cóng)散点图看，量价齐(qí)升的(de)汽车出口(kǒu)反映海外车市较(jiào)高(gāo)景(jǐng)气度(dù)与产业链韧(rèn)性(xìng)仍(réng)可(kě)在一(yī)段时(shí)间内支撑(chēng)出口(kǒu)，而受(shòu)全(quán)球半导体(tǐ)周期影响，集成电路4月出口量与价格均偏萎(wēi)缩。

　　可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思g alt="4 月出口(kǒu)：“一(yī)带一(yī)路(lù)”的(de)对冲力量有多大？（东吴宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906831.png">

　　那么(me)，2023年出口最大的变数：“一带一路”的空间有(yǒu)多大？站在(zài)2022年年底，市(shì)场(chǎng)大(dà)多聚(jù)焦欧美经(jīng)济衰退的拖(tuō)累，而(ér)聚(jù)光灯之外“一带一(yī)路”却在稳定(dìng)外(wài)贸上发挥了越来越重要的(de)作用(yòng)，那(nà)么如何去(qù)评估这一空(kōng)间(jiān)有多大？

　　一(yī)带(dài)一路出口背后(hòu)存量博(bó)弈(yì)。在全球经济和贸易放缓的背景下(xià)，我国出口(kǒu)的韧性(xìng)可能主要(yào)来自于存量的竞争——我们认为很有(yǒu)可能是抢占(zhàn)欧美日韩在这些国家的进(jìn)口(kǒu)份额，2018年(nián)至2022年，中国在一带一路(lù)沿线10国的进(jìn)口份额上(shàng)涨了2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大(dà)？保守估计(jì)拉动2023年(nián)中国(guó)出口1个百分点。我们选取“一带(dài)一(yī)路”沿线(xiàn)65国中，中(zhōng)国出口规模最大的10个国家(jiā)（约占中国(guó)对“一带一路”沿线国家总出(chū)口(kǒu)的70％，以下(xià)简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情(qíng)景来(lái)对标(biāo)2023年10国在悲(bēi)观(guān)、中性、乐观三种情形下的进口(kǒu)增速情(qíng)况，同时(shí)参(cān)考2018至2022年欧美日韩的年均下跌份额，假设2023年10国对美(měi)欧日韩减(jiǎn)少的(de)进(jìn)口(kǒu)份额中约60％被中国取代。

　　结(jié)果显示，中性(xìng)条件下，“一带一路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外(wài)根据占比（10国占(zhàn)65国(guó)的(de)70％），大致估算“一带(dài)一路”沿线65国拉(lā)动我(wǒ)国出口增(zēng)速(sù)约1.39％。

　　在(zài)全球放缓(huǎn)的背(bèi)景下，1个百分(fēn)点并(bìng)不少，我国全年出(chū)口增速可(kě)能(néng)略高(gāo)于(yú)0％。对欧(ōu)美日(rì)等(děng)发达(dá)经(jīng)济(jì)体出口增速预测，思路为在中国加入(rù)世界贸易组织后、历(lì)次全球经济(jì)陷入(rù)衰退或是经济(jì)增速(sù可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思)大幅下行（downturn）的时间(jiān)段中，选出具有参考意义的三年，分别作为中性、乐(lè)观和悲观情景作为参考(kǎo)。我们对(duì)于(yú)2023年的基准(zhǔn)假设为(wèi)美欧有可(kě)能在下半年(nián)陷入温(wēn)和(hé)衰退，我(wǒ)们选择2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩后的(de)全(quán)球(qiú)经(jīng)济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全(quán)球经济温和(hé)放缓(huǎn)）分别作为悲观、中性(xìng)和乐观情景。根(gēn)据预测，中性假设下，2023年欧美(měi)日(rì)韩(hán)拖累(lèi)我(wǒ)国出(chū)口增(zēng)速约-1.9个百分点。

　　假设(shè)对其余国家（在我国(guó)出口中约占(zhàn)26％）出口增(zēng)速(sù)预测(cè)按照IMF对2023年世界(jiè)商品贸易数量增速预测即(jí)1.5％计(jì)算(suàn)，并考(kǎo)虑(lǜ)价(jià)格因素，使用IMF对我国2023年GDP平(píng)减指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计算得出(chū)其余国(guó)家(jiā)拉动我国出口增速约0.64个百分点。因此(cǐ)，中性假设下(xià)2023年我(wǒ)国出口增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低(dī)估的风险(xiǎn)，主要来(lái)自于两(liǎng)个(gè)方面：数据口径差异和欧美经济体的(de)“韧性(xìng)”。数据方面，各国自中(zhōng)国(guó)进(jìn)口的(de)数据和中国向各国出口的(de)数(shù)据存在差(chà)异（无论是绝对量还是增速），有时这一(yī)差(chà)异(yì)还(hái)较(jiào)大，一(yī)般而言中国出(chū)口端的增速会更高，这意味着我们基于“一带一路”国家进口数(shù)据的测算是低估的；外(wài)需方面，欧美经济陷(xiàn)入衰退的时(shí)点存在(zài)较(jiào)大的不确定性，可能在今年下(xià)半(bàn)年、也(yě)可能在明年，若后者出(chū)现，那么(me)2023年发达经济体对于(yú)中(zhōng)国出口的拖累(lèi)可能没有(yǒu)那么大。

　　风险提(tí)示：东盟(méng)、俄罗斯(sī)及(jí)其他(tā)新兴(xīng)经济体经济增长不及(jí)预期，对外需拉动不(bù)足。疫情二次(cì)冲击风险对出口造成拖累。欧美(měi)经济韧性超预(yù)期(qī)，对于(yú)中国出口的拖(tuō)累不足。

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