财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中国平(píng)安在4月柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的(de)大金融(róng)板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获(huò)批(pī)的(de)央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国(guó)企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不(bù)再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较(jiào)不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资(zī)者带来(lái)除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济(jì)复(fù)苏不(bù)强(qiáng)劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那些低增(zēng)速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是(shì)其(qí)在估值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特(tè)估政策(cè)背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超(chāo)过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度(dù)低(dī)水平、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士(shì)指出(chū)，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置，当前(qián)板(bǎn)块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价抬升至0.柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是(shì)银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块(kuài)更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和(hé)长期投资(zī)需要(yào)。近年(nián)来(lái)国有(yǒu)大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以(yǐ)来(lái)均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表示，高股息(xī)策(cè)略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为(wèi)投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季(jì)度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的(de)国(guó)内银行仍然具有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还(hái)有(yǒu)大(dà)量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)的走强(qiáng)，有市(shì)场(chǎng)观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的(de)爆发(fā)，并(bìng)不能(néng)简单做出市(shì)场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块过去(qù)被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜(qián)意识映射包括(kuò)不限于(yú)大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等(děng)。但从(cóng)当前的金融(róng)股走强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比(bǐ)如(rú)银行(xíng)板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量(liàng)相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一(yī)地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多(duō)、今年行情结(jié)构差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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