在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎(yíng)来(一周期是什么意思是多少天lái)开放(fàng)日，近三个月即(jí)将开放的(de)产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立(lì)满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重要原因。同(tóng)时，他们(men)也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益(yì)和导(dǎo)向开展产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定(dìng)开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作(zuò)管理办(bàn)法、基(jī)金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开(kāi)放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日(rì)，若(ruò)该开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发(fā)基(jī)金合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财(cái)产清(qīng)算程序，无(wú)须召(zhào)开基(jī)金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或(huò)转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人(rén)数量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五千万元，基(jī)金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相(xiāng)关(guān)监管报告和信息披(pī)露程序后终止基(jī)金(jīn)合(hé)同，无需召开基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合(hé)型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来(lái)两(liǎng)年(nián)多收益率一周期是什么意思是多少天(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基(jī)金中(zhōng)的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立(lì)两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般(bān)而言，随着基金开(kāi)放日(rì)临(lín)近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能(néng)倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可(kě)能会有所降低(dī)。因(yīn)此，在权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率情(qíng)况也(yě)与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基(jī)金大(dà)多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净(jìng)基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金的发(fā)行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立(lì)可(kě)能是(shì)部分(fēn)基金(jīn)破净的(de)重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金(jīn)发行(xíng)角度而言，权益(yì)市场高(gāo)点(diǎn)时基金(jīn)发行相对容易(yì)，而(ér)且规模也(yě)容易做大，基金公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从(cóng)投资(zī)者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在(zài)市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利(lì)益导向进(jìn)行产品布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可(kě)以保(bǎo)护投资(zī)者(zhě)利益，也(yě)可以(yǐ)树立(lì)基(jī)金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人也表示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较(jiào)高的风险。一(yī)方(fāng)面(miàn)，近两年(nián)权益市场的(de)整体(tǐ)波动增大(dà)，风格(gé)轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的投资策略、不同投资(zī)范围的(de)基金收(shōu)益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限制(zhì)很可(kě)能会影响产品未来(lái)的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产的(de)资金容量(liàng)通常一周期是什么意思是多少天有(yǒu)限，且短期(qī)快(kuài)速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高。过高(gāo)的管理(lǐ)规模(mó)要求基金(jīn)经(jīng)理不得(dé)不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能(néng)会增加错(cuò)判(pàn)的(de)风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额(é)收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机(jī)构负(fù)责(zé)人也(yě)建(jiàn)议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能(néng)力(lì)范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多元化的(de)布局(jú)，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段(duàn)性投资(zī)机会(huì)、控制回撤等方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开放式权益类基金表现不(bù)及预(yù)期，近一年新成立的(de)定开权益类基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击(jī)投资(zī)者的投资信心。如(rú)果破(pò)净率持续上(shàng)升的话(huà)，投(tóu)资者对(duì)于后续(xù)新发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优(yōu)势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发(fā)行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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