在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美(měi)国经济是否(fǒu)以及(jí)何时(shí)会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人(rén)士(shì)将资金从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转而(ér)投资(zī)公(gōng)用事业和基(jī)本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低(dī)迷时期被(bèi)视为具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的(de)数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期(qī)性股票与防(fáng)御(yù)性股票(piào)的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的(de)基金经理来说，他们(men)对(duì)周期性公司(这些(xiē)公(gōng)司的(de)命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的起伏(fú))的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显(xiǎn)了(le)主动投资领域(yù)的(de)悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行(xíng)策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防(fáng)御股的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联(lián)储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人(rén)士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最(zuì)新调(diào)查中，现(xiàn)金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的(de)基金被(bèi)迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图表信号(hào)配置资产(chǎn)的计算机驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金(jīn)和(hé)波动性(xìng)目标基金等系统性资(zī)金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓(cāng)位模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股(gǔ)票，而自(zì)由(yóu)裁量投资美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹(dàn)的很(hěn)大一(yī)部分归因于那些对(duì)价格(gé)不(bù)敏感的(de)量化投(tóu)资者，他(tā)们别无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还(hái)警告称，持续数月(yuè)的股市(shì)反弹是(shì)不可(kě)持续的。由于(yú)标(biāo)普500指数几次突(tū)破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能(néng)会(huì)限制量化基(jī)金的(de)需求。另(lìng)一(yī)方面，新(xīn)一(yī)轮(lún)的抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预(yù)期(qī)的经(jīng)济(jì)数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各(gè)公司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年(nián)晚些时(shí)候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗行业(yè)往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御(yù)性(xìng)股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领(lǐng)先地位(wèi)通常会(huì)在下行周期(qī)结(jié)束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学(xué)家预计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开始。

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