5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头(tóu)部公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续(xù)下(xià)跌(diē)。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持续(xù)推进(jìn)，以(yǐ)及(jí)近期AI行情(qíng)的(de)带动下(xià)，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外(wài)，其(qí)余产(chǎn)品份额(é)均有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第(dì)一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替代进(jìn)程不(bù)及预(yù)期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和(hé)人才低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等(děng)终端需(xū)求(qiú)可能不(bù)及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年(nián)看到(dào)拐点的(de)出现”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类(lèi)要看芯(xīn)片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国(guó)经济体重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加依(yī)赖数字(zì)化(huà)，成本效率提升(shēng)是(shì)数(shù)字化的长期(qī)关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本面(miàn)即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现(xiàn)强(qiáng)预期(qī)、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值(zhí)的(de)肯定(dìng)，多(duō)位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面需(xū)求会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较大(dà)，且子板块(kuài)和(hé)细分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成(chéng)很好的(de)投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是(shì)以(yǐ)能(néng)源(yuán)为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息为对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新的(de)投资机(jī)会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)材料国产(chǎn)化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导(dǎo)体板(bǎn)块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化(huà)为(wèi)主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的(de)极(jí)限(xiàn)制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一(yī)年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化(huà)，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基(jī)础设(shè)施成为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环(huán)节预期将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半(bàn)导体行(xíng)业(yè)持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体(tǐ)中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关(guān)注景气度修复速度和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结(jié)合基本面变化综合(hé)判(pàn)断(duàn)配(pèi)置价(jià)值，我(wǒ)们(men)也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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