自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出(chū)积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露(lù)，将明星(xīng)基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露(lù)旗下基(jī)金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后市的基(jī)本看法(fǎ)。多(duō)数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对(duì)全年(nián)股票(piào)市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继(jì)续(xù)保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的(de)定价(jià)能(néng)力(lì)，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经理，手握(wò)巨(jù)资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金在今年(nián)一季度仓位(wèi)基本都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多只基金(jīn)一(yī)季(jì)度(dù)末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末(mò)的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一(yī)季度(dù)末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维(wéi)持和去年(nián)底(dǐ)的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本(běn)都(dōu)是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调(diào)整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基(jī)金持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季(jì)度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了(le)科技等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的(de)更加均衡。个股方面，仍(réng)然(rán)持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资(zī)者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态(tài)，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原(yuán)则，等到机(jī)会时(shí)全力(lì)出击。他一直保持(chí)着偏低换(huàn)手率，一(yī)季报(bào)的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季(jì)度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药(yào)明生物(wù)退出(chū)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的头号(hào)重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是(shì)易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年(nián)底已经进(jìn)行了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只个(gè)股已经推(tuī)出了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而美团新进(jìn)其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一季度末他(tā)所管理规模基本(běn)和去年底持(chí)平，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季(jì)度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业(yè)三(sān)年(nián)、易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会(huì)清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不例外(wài)，值(zhí)得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季(jì)报中写到，基本面(miàn)价值(zhí)投资很吸(xī)引人的一(yī)点(diǎn)是，投资者可以用很(hěn)长一(yī)段时间来(lái)充分(fēn)观察(chá)公司(sī)的发展，等(děng)到它(tā)们(men)用事实证明自己空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同的成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势(shì)之一在于可(kě)积(jī)累性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对基本面(miàn)分析方法的理(lǐ)解(jiě)和对具体行(xíng)业和(hé)企(qǐ)业的洞(dòng)察(chá)，所(suǒ)有这些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具体投资标的(de)内在价(jià)值的(de)准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的(de)最重(zhòng)要保障，选择一条可积累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做(zuò)深(shēn)入的研究积累，争取构(gòu)建一个全面而(ér)尽(jǐn)量准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能正确评估(gū)企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨行业选出好的公司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此重要(yào)，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一情形就是(shì)估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读(dú)企(qǐ)业的定期报告(gào)并对财(cái)务数(shù)据进行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检验并修(xiū)正调研(yán)中(zhōng)对企业形成的(de)定性(xìng)感知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司过(guò)去和当前(qián)的财(cái)务(wù)状况了如指掌，就更有可(kě)能(néng)正确评判这家(jiā)公司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司(sī)都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研(yán)究并抓住这些(xiē)关键的因(yīn)素(sù)，是(shì)能够(gòu)一路(lù)坚持(chí)下来的重要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运(yùn)作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该基金(jīn)去年(nián)四(sì)季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业(yè)，例(lì)如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽(qì)车等为代表的(de)高端制造业(yè)资产经历(lì)了下跌。在(zài)海外金融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资(zī)金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金(jīn)的持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调整，依(yī)然(rán)围绕(rào)已经建立全球比较优(yōu)势的(de)高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值(zhí)的(de)匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本(běn)面(miàn)优(yōu)秀(xiù)和增量价值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市(shì)场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的(de)阶(jiē)段特点来说(shuō)，当(dāng)前市场的参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间维度预期(qī)也(yě)呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人(rén)而言，在新信(xìn)息的处理上提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资(zī)选手，陈(chén)皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机(jī)会(huì)，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同方达新经济基金中回顾一(yī)季度市(shì)场行情时表示(shì)，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一(yī)定差距(jù)。海(hǎi)外则维(wéi)持滞(zhì)涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但也(yě)让投资(zī)者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种危(wēi)机的(de)冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增强了(le)未来通(tōng)胀(zhàng)的(de)韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调(diào)整决策时愈(yù)加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基本面遇到无处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资(zī)主线，本(běn)基金一(yī)季度操(cāo)作不(bù)多(duō)，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一(yī)般(bān)或者机(jī)构调仓(cāng)导(dǎo)致股(gǔ)价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年(nián)一季度(dù)退出(chū)该基金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代(dài)五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一(yī)一只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的(de)第二(èr)大重仓股(gǔ)退(tuì)居第(dì)四(sì)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代(dài)也(yě)退出(chū)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人(rén)工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其(qí)很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极大提(tí)升全社会的(de)生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的(de)研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的(de)的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对合(hé)理的价格买(mǎi)入预期(qī)收益率更高的资产(chǎn)”这(zhè)一投资理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继续对(duì)产业和(hé)公司(sī)进行跟踪、研(yán)究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了(le)自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺(àn)，我们更倾向于(yú)通过深入研(yán)究获得超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以(yǐ)做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最重(zhòng)要的其(qí)实也就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们平时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的(de)链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更(gèng)多实质(zhì)性认同(tóng)的声(shēng)音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们(men)也衷(zhōng)心(xīn)的希(xī)望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困难模式(shì)，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季(jì)度(dù)持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，金域医学是(shì)一家以第三(sān)方医(yī)学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务为(wèi)核心的(de)高科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大(dà)数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务(wù)增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两(liǎng)只个股(gǔ)则在一季(jì)度退出富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体(tǐ)经济进入(rù)了复苏的(de)阶段。各项宏观(guān)经济指标在(zài)3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一(yī)些收缩性行业监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的(de)复苏(sū)力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是(shì)积极的因素正在发(fā)挥(huī)作用持续的进(jìn)程中。更要重(zhòng)视的是市场的(de)整体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处在(zài)较好的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们(men)相信现在所面临的重重困(kùn)难终将找到解决(jué)的出(chū)路。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动对(duì)应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当(dāng)合(hé)适的。未来(lái)我们依然(rán)会致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待公(gōng)司自身创造价(jià)值的实现和市场(chǎng)情绪(xù)在未(wèi)来某个时点的(de)周(zhōu)期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏(piān)好投(tóu)资于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理结(jié)构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的(de)概率能在未来为投(tóu)资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收益(yì)是成长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如(rú)何调(diào)仓换股，他(tā)又(yòu)是如何看待(dài)未(wèi)来市场，也值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一(yī)季度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时(shí)的(de)投资(zī)风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对(duì)中国(guó)中(zhōng)免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示(shì)，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季度(dù)，我国经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概(gài)率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中(zhōng)美(měi)关系(xì)再度紧张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落(luò)空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年(nián)主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个(gè)过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心回(huí)升、超额(é)储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超(chāo)预(yù)期回升。就近期(qī)公布的社融和地产(chǎn)数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息过(guò)快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的(de)金融风险更多(duō)是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认(rèn)为出(chū)现(xiàn)金(jīn)融危机的(de)风险不大。欧美(měi)等发达国家(jiā)通(tōng)胀(zhàng)和(hé)金(jīn)融(róng)风(fēng)险并存(cún)，处(chù)理难度较大，这也意味着(zhe)全(quán)球无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我们(men)可以(yǐ)将目(mù)光(guāng)更(gèng)多放在微观企业(yè)层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多(duō)看看(kàn)微观企业(yè)变化可(kě)以(yǐ)让内心(xīn)更加平静(jìng)。我们对(duì)全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。期待为持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同