本周，沪综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下(xià)行更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年股市(shì)走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的(de)风险输(shū)入。作为同股同权的两地上(shàng)市(shì)指(zhǐ)数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评(píng)级(jí)从高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货(huò)币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是(shì)连(lián)续第四(sì)个月(yuè)收(shōu)缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应(yīng)加剧(jù)，在全(quán)球金融(róng)市(shì)场催生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个(g龙有几个爪 龙有两个根吗è)股

　　美国银行业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股(gǔ)价周三(sān)盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度(dù)末，其实(shí)际存款较去(qù)年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二是“中国特(tè)色(sè)估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概(gài)念中的回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的(de)市盈率和市净(jìng)率中位数分(fēn)别(bié)为(wèi龙有几个爪 龙有两个根吗)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企国企估值回归(guī)市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日(rì)前(qián)表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑(yí)是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技(jì)股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情(qíng)能否再现？关键在(zài)要看两点(diǎn)：一是年(nián)内上(shàng)涨(zhǎng)逾(yú)53％的互(hù)联网(wǎng)指(zhǐ)数能(néng)否维持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数(shù)年(nián)内(nèi)跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德(dé)时代(dài)首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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