来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析研究当前(qián)经济形势和经济(jì)工(gōng)作。今年以(yǐ)来，经(jīng)济(jì)增(zēng)长好于预期。不(bù)过当前(qián)经济恢(huī)复性(xìng)好转，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足。所以，稳增长基调延续(xù)，短期政策不(bù)太(tài)可能转向收紧，但是面对(duì)高质量(liàng)发(fā)展要求，也没增量刺激政策。未来扩大需求(qiú)主要依靠自发修复(fù)消费，主动(dòng)稳定投资(zī)。此外，产业政策方面强(qiáng)调“实(shí)体经(jīng)济”支撑，防风险(xiǎn)仍然是重点(diǎn)任务。整体看，二季度经(jīng)济修(xiū)复速(sù)度(dù)或将放缓，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向(xiàng)

　　本次(cì)会(huì)议首先强调了(le)今年(nián)的(de)成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态(tài)势(shì)”。从(cóng)一季度公布的(de)数(shù)据看，确(què)实(shí)好于去年四季度(dù)时的(de)预期。但(dàn)随后(hòu)会议(yì)也提到“经济(jì)运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足”。这也使得经(jīng)济转型升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展仍(réng)需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　我们(men)的(de)理解(jiě)是，一季(jì)度GDP同(tóng)比增速(sù)为4.5％，相比去年四(sì)季度有明(míng)显改善，但(dàn)距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距。所(suǒ)以，经(jīng)济(jì)仍需政策呵(hē)护。尤(yóu)其是(shì)一(yī)季度降(jiàng)准后(hòu)，就业压力仍然存(cún)在，我们(men)认为政策短期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢(huī)复和扩(kuò)大(dà)需(xū)求”是当前经济(jì)持(chí)续回升向好的关键所在(zài)。

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　　稳增长：也(yě)没增量(liàng)刺激

　　面对(duì)高质量的发展(zhǎn行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的)要求，会议强调经济要实现“质的(de)有效提(tí)升”和“量的(de)合理增长”。这(zhè)一点(diǎn)和去年(nián)经济工作会议精神一致。这(zhè)也意味(wèi)着稳增长不会通过强刺激的方(fāng)式，而是统筹推动“经济运行持(chí)续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预期持(chí)续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方(fāng)式，会议(yì)要(yào)求(qiú)“把发挥(huī)政策效力(lì)和激(jī)发经(jīng)营主体(tǐ)活(huó)力结合起来”。我们(men)的理解是，下一阶(jiē)段更多通过激发市场化的力(lì)量去推动经济修复，通(tōng)过改革开放(fàng)的方式激发高质(zhì)量的增(zēng)长。所以会议(yì)指出，要坚持“两个毫(háo)不动摇”，破(pò)除(chú)影响各类所有(yǒu)制企业公平竞争、共(gòng)同发(fā)展(zhǎn)的法律法规障碍和隐性壁垒。各类企业(yè)都要依法合规经营。要(yào)下(xià)决(jué)心从根本上(shàng)解(jiě)决企业账款拖欠问题。总体而(ér)言，政策刺激空间有(yǒu)限，主(zhǔ)要还是以提振信(xìn)心和预(yù)期、激(jī)发活力为主要手段，让经济(jì)自(zì)发的内生修复(fù)。

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　　扩需(xū)求：自发修复消(xiāo)费，主动稳(wěn)定(dìng)投资

　　会议提出，积极的财政(zhèng)政(zhèng)策要“加力(lì)提效(xiào)”，稳健的货(huò)币政策要“精准有力”，延(yán)续了(le)去年12月会议的表述。对(duì)于(yú)政策的要求，本次会议(yì)强调“形成扩大需(xū)求的合力”，而去年12月会议的相关表述是“加强各类政策(cè)协调配(pèi)合”，这说(shuō)明(míng)扩大需求是未来(lái)的政策(cè)重(zhòng)心(xīn)。

　　一方(fāng)面，自发修(xiū)复消(xiāo)费。“要多(duō)渠道增加城(chéng)乡居民收入，改善消费环境(jìng)，促进文(wén)化旅游等服务消费”。提(tí)高消费，主要还(hái)是靠居(jū)民(mín)劳动(dòng)收(shōu)入的(de)自然修复。另一方面，主动稳定投资(zī)。尤其(qí)是(shì)基建投资，是政府主动稳增(zēng)长(zhǎng)的(de)重(zhòng)点。会议提到，在超大(dà)特大城市积极稳步推进(jìn)城中村(cūn)改造和(hé)“平急(jí)两用(yòng)”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸(xī)引外商(shāng)投资放(fàng)在更加重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要(yào)支持有(yǒu)条件(jiàn)的自贸试验区和自(zì)由贸易港(gǎng)对接国际高标准(zhǔn)经(jīng)贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展：看重实体(tǐ)经济

　　会议强调，加快建设现(xiàn)代化产业(yè)体系要以“实体经济”为支(zhī)撑。我们的理解是，产业(yè)政策(cè)的(de)重点是“实体经济”，这里的实体(tǐ)经济并不(bù)是整个GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相对(duì)应的。

　　会议(yì)明(míng)确“要夯实科技(jì)自立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固(gù)和(hé)扩大(dà)新(xīn)能源(yuán)汽(qì)车发展优势，加快(kuài)推(tuī)进充(chōng)电(diàn)桩、储能等设施(shī)建设和配套电(diàn)网(wǎng)改(gǎi)造”。会(huì)议指(zhǐ)出“要重(zhòng)视通(tōng)用(yòng)人工(gōng)智(zhì)能发展，营造创(chuàng)新(xīn)生态”，也(yě)提到(dào)了“重视防范风险”。我们(men)认为(wèi)，人工(gōng)智能发展(zhǎn)到一定程(chéng)度，监管措施也必(bì)然会跟上。此外，在互联网领域，要推动(dòng)平台企业规范健(jiàn)康发展，鼓励头部平(píng)台(tái)企业探索创新。

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　　防风险(xiǎn)也是(shì)重点

　　会(huì)议提出，“统筹做(zuò)好(hǎo)中小银行、保险和信托机构(gòu)改革化险工作”；再次(cì)强调(diào)房(fáng)住不炒(chǎo)，“做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作(zuò)”；“要加(jiā)强(qiáng)地方政府债务管(guǎn)理(lǐ)，严控新增隐(yǐn)性债务”。我们认(rèn)为，房地产产业链、中小金融(róng)机构的风险出清(qīng)，仍是(shì)大势所趋，地(dì)方债务的风险也需要化(huà)解。所以今年和去年最大(dà)的不同是疫情(qíng)影(yǐng)响减(jiǎn)弱，其他方面的经济问题依(yī)然(rán)是存在的(de)。

　　整体(tǐ)看，二季度经济(jì)修复速度或(huò)将放缓，政策相对克(kè)制。

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