在(zài)股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净(jìng)率(lǜ)与(yǔ)基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量(liàng)等(děng)众多因(yīn)素有关(guān)。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重要(yào)原因。同时，他们也(yě)建议(yì)基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公(gōng)告(gào)称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基(jī)金合同的有关(guān)规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无(wú)须召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只基金的(de)基金合同生效后，若(ruò)登记机构(gòu)完成每(měi)个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)在履行相关监管报告和信息披(pī)露程序后终止基金合同(tóng)，无需(xū)召(zhào)开基金份(fèn)额(é)持有人(rén)大会。池子为什么被封杀>

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益(yì)类(lèi)定期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额(é)合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目(mù)前破(pò)净产(chǎn)品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类(lèi)定(dìng)开(kāi)池子为什么被封杀基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中(zhōng)心(xīn)高级(jí)分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时(shí)，距离(lí)开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售机构负(fù)责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年(nián)，高点池子为什么被封杀成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的(de)发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开(kāi)放的(de)定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立(lì)可(kě)能是(shì)部分基金(jīn)破(pò)净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发(fā)行(xíng)相对(duì)容易，而且规模(mó)也容易(yì)做大，基金(jīn)公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从(cóng)投资(zī)者(zhě)而言(yán)，高点(diǎn)入市就(jiù)容(róng)易(yì)出现一段时间内基金业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益(yì)导向(xiàng)进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利(lì)益(yì)，也可以(yǐ)树立基金公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于(yú)基金公(gōng)司长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情绪(xù)火热(rè)时发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方(fāng)面，近两年(nián)权益(yì)市场的整体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距(jù)较大。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，市(shì)场情绪(xù)火热(rè)时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基(jī)金，较(jiào)大规(guī)模给基(jī)金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未(wèi)来(lái)的超额(é)收益。同时，优(yōu)质资(zī)产的资(zī)金容量通(tōng)常有(yǒu)限，且短期(qī)快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调(diào)整投资分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金(jīn)经理(lǐ)能力(lì)范围内，高(gāo)点成立(lì)的产品，如(rú)果(guǒ)通(tōng)过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单(dān)押一(yī)个赛道(dào)，并(bìng)通(tōng)过(guò)抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额(é)收(shōu)益。

　　事(shì)实(shí)上，随(suí)着定期开放式权(quán)益(yì)类(lèi)基(jī)金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预期时，投资者的(de)心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者(zhě)的投资(zī)信心(xīn)。如果破(pò)净率持续(xù)上(shàng)升的(de)话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可(kě)能会(huì)下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收益(yì)。但(dàn)是(shì)定开基金也(yě)受市场波(bō)动影(yǐng)响，跌(diē)破净(jìng)值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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