A股“股王”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热议(yì)。截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其(qí)A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则(zé)其总市(shì)值一(yī)度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近(jìn)一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济(jì)时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本市(shì)场市值之首，得(dé)益于当时基建大发(fā)展时期，中石(shí)油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我(wǒ)国在(zài)2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达(dá)到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事(shì)件背(bèi)后，除了离不开国家政策(cè)持续推进(jìn)的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美股市(shì)值前(qián)十的(de)上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示(shì)着市(shì)场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽(lì)转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等(děng)创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值(zhí)修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报(bào)显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升(shēng)，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育(yù)等多(duō)家公司股价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于(yú)行(xíng)业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短(duǎn)暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数(shù)据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利(lì)润却(què)差别不(bù)大(dà)，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王信(xìn)号表(biǎo)明中国(guó)移(yí)动(dòng)可(kě)能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的(de)结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意(yì)味着届时全年资(zī)本开(kāi)支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入(rù)下半场，行业(yè)重心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入(rù)规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(b特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王ào)涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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