作者：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布(bù)了4月(yuè)份的(de)通胀数(shù)据：4月份居(jū)民(mín)消费(fèi)价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉(ròu)价格(gé)续降(jiàng)，出(chū)行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩(kuò)大(dà)至(zhì)-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负(fù)仅一步之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩(suō)的时候？我们认为“通缩论”言过其实(shí)：一方(fāng)面，今年(nián)初以来(lái)核心CPI有所(suǒ)反(fǎn)弹，意(yì)味着通(tōng)缩(suō)压(yā)力正(zhèng)逐(zhú)步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比回升，也(yě)指(zhǐ)向当前经济(jì)仍在温和修复。下半年随着生猪价格筑(zhù)底回升、消费需求(qiú)逐步回暖，物价(jià)水平有(yǒu)望回归正常(cháng)水平，通缩和通胀均不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核(hé)心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价(jià)格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　4、价(jià)格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实(shí)，关注核心通胀1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克strong>

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨(zhǎng)价(jià)分(fēn)别(bié)影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结(jié)构上看，食(shí)品项仍是(shì)主(zhǔ)要拖累，4月食品价格环比下降1％、非(fēi)食品价(jià)格则(zé)环比小幅上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔(tī)除食(sh1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克í)品和能源后，4月(yuè)核心CPI环(huán)比回升(shēng)0.1个百分(fēn)点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价(jià)格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价(jià)格续(xù)降(jiàng)，仍是主要拖累。受受生(shēng)猪(zhū)产(chǎn)能充足以及(jí)消(xiāo)费淡(dàn)季影响，猪(zhū)肉价(jià)格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市(shì)，带动价(jià)格分别(bié)环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小(xiǎo)长假出行需求带动旅游(yóu)价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促(cù)销以及国内油价下降影(yǐng)响(xiǎng)，交通工具及交通工具用燃(rán)料价格环比分别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　受(s1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克hòu)国内外市场(chǎng)需求表现偏弱及国际大宗商品价格(gé)波动影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时(shí)受上年同期高(gāo)基数(shù)的(de)影(yǐng)响，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价(jià)分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料、生活资料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动(dòng)带动国(guó)内(nèi)油(yóu)煤加工、化学原料(liào)及制品相关(guān)行业价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不及预期(qī)影响(xiǎng)，黑金采选及冶(yě)炼、有色(sè)采(cǎi)选相(xiāng)关行业价格结束(shù)自(zì)去年底以来的强势表现(xiàn)，环(huán)比(bǐ)分(fēn)别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在(zài)产能(néng)继持续释(shì)放、供给相对充足的影响下，价(jià)格环(huán)比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过(guò)其(qí)实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水平，离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为，应当理性看(kàn)待物价数据，“通缩(suō)论(lùn)”言过其实：一方面(miàn)，去年下半(bàn)年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初(chū)以(yǐ)来(lái)有所反弹，意味着通缩压力(lì)正在逐步(bù)缓解；另一(yī)方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升(shēng)，环比走势均处于(yú)正常波动区(qū)间，也指向当前经济仍在温(wēn)和修复。往前看，去年(nián)二、三季度受疫情影响(xiǎng)供给偏紧(jǐn)，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅较高(gāo)，高基(jī)数或对(duì)今(jīn)年后续CPI同比读数持续(xù)造成扰动。我们认为，应更多关注环比(bǐ)变动(dòng)情况以(yǐ)及核心CPI的走势(shì)。而(ér)随着下半(bàn)年(nián)生猪(zhū)需求的回升，以及中央猪肉收(shōu)储(chǔ)工作的开(kāi)展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回升(shēng)，食品项(xiàng)对CPI的(de)拖累将(jiāng)有所缓解，下半(bàn)年物价水平有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)回归至正常水平、整体将保(bǎo)持温和上涨态势，通缩和(hé)通胀均不(bù)构(gòu)成(chéng)当前经济的主要(yào)矛(máo)盾。