5月以(yǐ)来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在持续下跌，最近一(yī)个交易日即(jí)5月25日主(zhǔ)要指数更是创出年内收市新(xīn)低。不过(guò)，虽(suī)然(rán)多只投(tóu)资港股的ETF产品年(nián)内收(shōu)益告负，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发(fā)基(jī)金两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额(é)也持续增长，最(zuì)新份额更是(shì)逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士对此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟(gēn)随国(guó)内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基本(běn)面及流动性(xìng)双重压(yā)力(lì)下，5月市(shì)场走势较弱。不(bù)过，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史(shǐ)偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细(xì)分(fēn)领域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金合(hé)计(jì)净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创(chuàng)历史新高(gāo)。其中，广发恒(héng)生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新(xīn)药ETF年内(nèi)份额增(zēng)幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨(zhǎng)港股ETF产品(pǐn)，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前(qián)二(èr)。而(ér)易方达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅(fú)。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额(é)也(yě)持续增长，年(nián)内份(fèn)额增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额(é)已站上699.71亿份的(de)高位(wèi)，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规模(mó)最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负(fù)，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持(chí)续(xù)震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同日创下年内收市(shì)新低；而(ér)整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动中枢(shū)朝(cháo)下移动。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)波动下(xià)跌，广发恒(héng)生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析系(xì)受(shòu)多个因素影响。一方面(miàn)，国内经(jīng)济复(fù)苏(sū)斜率(lǜ)放缓，市场处(chù)于(yú)弱预期和弱复(fù)苏(sū)叠(dié)加的阶段；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到(dào)期带来的债(zhài)务违约风险也对市(shì)场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内地(dì)互联(lián)网以及新经济领域上(shàng)市(shì)公司(sī)，5月份日本(běn)正式出台了制造(zào)设备管制(zhì)措施，加大了市(shì)场(chǎng)对(duì)于国(guó)内科技领域的担(dān)忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均(jūn)影响(xiǎng)了5月份港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓(hóng)认(rèn)为，港股近期波(bō)动(dòng)较大(dà)主要有基本面以及资金(jīn)面两方面的原因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基本面角(jiǎo)度来看，去年防疫政策转向后市(shì)场对于国内疫(yì)后(hòu)复苏有较高(gāo)的预期(qī)，“从春节(jié)前后的复苏情况(kuàng)，我们确实看到由于线下(xià)场景(jǐng)的修复，消费需求出现了比较好(hǎo)的恢(huī)复。而进入4、5月(yuè)份(fèn)，国内(nèi)经济整体相(xiāng)较(jiào)一季度环比有所减弱，这也(yě)使得市场对(duì)于国内经济(jì)复苏(sū)预期开始(shǐ)修正，整体盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息的节奏出现反复(fù)，人民(mín)币汇率也(yě)在持续走(zǒu)弱，近期跌破(pò)7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动(dòng)性相关度较(jiào)高，在基本面及流(liú)动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融(róng)基金(jīn)直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济相对强弱关(guān)系的直接反馈(kuì)，“放开国门之后我们预期中国(guó)经(jīng)济向上，美国经济进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际(jì)结(jié)果中美两(liǎng)边的状态变化还是需要更(gèng)长时间(jiān)，但大概率(lǜ)还是(shì)会发生的，在这(zhè)个过程(chéng)中的(de)波折就对应(yīng)着人民币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领(lǐng)域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下(xià)跌(diē)，但多位业内(nèi)人士(shì)认为，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具(jù)备(bèi)一定的投(tóu)资(zī)性(xìng)价比，并(bìng)看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘杰表示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经济体政策变化扰动(dòng)，今年以来港(gǎng)股(gǔ)持续回调(diào)，整体表(biǎo)现不如(rú)A股。但随着(zhe)国(guó)内外流动(dòng)性压力(lì)持续缓解(jiě)，未来港股资金面(miàn)或(huò)有(yǒu)机会(huì)得到改善，结(jié)合当前的低估(gū)值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且回(huí)调较多的细分板块或许是值(zhí)得关注的方(fāng)向，例(lì)如恒生科技以及(jí)港股创(chuàng)新药等，若(ruò)未来市场进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及(jí)消费(fèi)复(fù)苏或者更能(néng)调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘(liú)杰认为港股波动性较大(dà)，建议投资者(zhě)通过定投分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机(jī)会。同时(shí)，选择更有价值的细分赛(sài)道，或许(xǔ)更(gèng)符(fú)合未来(lái)市场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有(yǒu)望成为全球投资(zī)的主线，推动了中美(měi)股市的表现(xiàn)，未(wèi)来人工智能应用或利(lì)好科技相关细(xì)分领域。其次，港股(gǔ)创新药是国内(nèi)医药(yào)领域长期(qī)具备相对优势的细分赛道，对比(bǐ)美国(guó)创新药占比(bǐ)医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新药(yào)，长期(qī)投资价值(zhí)值(zhí)得关注。此外(wài)，港股消(xiāo)费(fèi)行业也有望上行。因为(wèi)目前(qián)我国经(jīng)济(jì)总量数(shù)据回暖，国(guó)内经(jīng)济长远发(fā)展的确定性增强(qiáng)，居民可支配收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复。为什么复兴号很少人买p>

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以机(jī)构和外(wài)资(zī)为主导的市场，因此(cǐ)海外经济数(shù)据对(duì)港股资金面会产(chǎn)生较大(dà)影(yǐng)响。在当前流动性持(chí)续承压和较弱的国际宏观环(huán)境背景下，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资者可以关注(zhù)高稳定性且具(jù)备估值性(xìng)价比的标的(de)。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美(měi)国(guó)经济下滑比预期更快这二者(zhě)中任一情(qíng)景发生(shēng)甚至同(tóng)时发生时，我(wǒ)们可能(néng)就会看到人民(mín)币汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表现(xiàn)也(yě)会走强(qiáng)。”中融(róng)基金进一(yī)步指出，可以先重点关注(zhù)运营(yíng)商等高股息(xī)资产，而随(suí)着市场预期更进(jìn)一步强化，可以(yǐ)更多关(guān)注互联网、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消费品(pǐn)的业(yè)绩差异(yì)很大，建议更多关注个股的(de)性价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓(hóng)直言，从长(zhǎng)期维(wéi)度来看，当下港(gǎng)股(gǔ)市场具备一定的投资性价比，当(dāng)前(qián)估值水(shuǐ)平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从基(jī)本(běn)面角度(dù)来说，他们认为(wèi)国内经济的复苏节奏可能(néng)大(dà)概率(lǜ)是一(yī)波三(sān)折趋势向上的(为什么复兴号很少人买de)弱(ruò)复苏态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济(jì)复苏较弱的(de)相对悲(bēi)观的预期，往(wǎng)后(hòu)看随(suí)着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也(yě)会逐步上修。而从(cóng)流动(dòng)性(xìng)角(jiǎo)度来看(kàn)，美联储暂停加息(xī)虽在节奏上较(jiào)难判断，但往未来看是(shì)大概(gài)率(lǜ)事(shì)件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上(shàng)，我们(men)认为(wèi)顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联(lián)网、医药等(děng)板块仍(réng)然(rán)值得(dé)重点关注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示，港股(gǔ)市场(chǎng)由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资人(rén)占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大，建议投(tóu)资人可以逢低布局(jú)，更多可以采取基金定投的方式投资于港股市场(chǎng)。

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