A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶(jiē)段(duàn)，中国(guó)移(yí)动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据(jù)计(jì)算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球(qiú)资(zī)本(běn)市(shì)场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当(dāng)年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料(liào)来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推(tuī)进的数(shù)字(zì)经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概(gài)念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股(gǔ)。有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为，科技进(jìn)步已成(chéng)提(tí)升生产力的(de)重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵(guì)州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮(cháo)流(liú)的(de)主力(lì)军。信达(dá)证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新(xīn)业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业(yè)务的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情(qíng)况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另(lìng)一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结(jié)果是(shì)否(fǒu)会(huì)不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维(wéi)持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多(duō)家公司(sī)股(gǔ)价(jià)均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的(de)结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司的(de)陨落大(dà)部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气(qì)度(dù)变(biàn)化以(yǐ)及(jí)股市景气(qì)度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续(xù)上(shàng)涨以(yǐ)及维(wéi)持高(gāo)位，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际需要(yào)看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归(guī)结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在市(shì)场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸(de)高(gāo)价(jià)，而(ér)中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要(yào)如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数(shù)据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今年一(yī)季度的(de)营收是茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却(què)差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移(yí)动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表示，中国(guó)移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一(yī)驱(qū)动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越，母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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