周一的(de)股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入(rù)39.5亿(yì)元；而上周(zhōu)5个交(jiāo)易(yì)日(rì)市(shì)场(chǎng)总(zǒng)体下跌期(qī)间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理(lǐ)性操(cāo)作模式，在(zài)股(gǔ)市(shì)大幅下挫的(de)时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被(bèi)资金看好，而高(gāo)位回(huí)调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度(dù)吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短期避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在(zài)低位，多家机构仍(réng)看(kàn)好长期配置价(jià)值(zhí)。

　　净流入资(zī)金近40亿(yì)元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市(shì)大跌(diē)，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上(shàng)周5个交易(yì)日，5天股市调整(zhěng)期(qī)间，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金(jīn)居(jū)前，都超(chāo)过11亿元(yuán)。宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数(shù)中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收红，上证50指(zhǐ)数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不错(cuò)的回(huí)报。

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的(de)半导体ETF成为资金净买(mǎi)入(rù)的榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目(mù)前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流(liú)入资金前列，而在近(jìn)日遭遇(yù)高位回调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资(zī)金的逆市买入，不过(guò)目(mù)前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的上述(shù)流向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中国经济中长(zhǎng)期的(de)趋(qū)势，但耐(nài)用品复苏(sū)的空间受限、出口(kǒu)下行及地(dì)产销售(shòu)恢复(fù)疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多结(jié)构性(xìng)机会。不(bù)过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐(lài)用(yòng)大盘宽基指数(shù)，比如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市(shì)场，以获取(qǔ)整(zhěng)个市(shì)场(chǎng)的平均(jūn)回报。

　　而在(zài)行(xíng)业方面，沪上一家公募机(jī)构(gòu)分析，由(yóu)于(yú)近(jìn)日以(yǐ)游戏(xì)为代表(biǎo)的TMT板块有所调整(zhěng)，主因(yīn)是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒(chǎo)作热度(dù)有(yǒu)所(suǒ)回落。但(dàn)从(cóng)长期看，资金还会长期关注数字化对生产力的提升，因此，包括(kuò)计算(suàn)机(jī)、互(hù)联网和(hé)传媒等调整下来的行(xíng)业，可能会继(jì)续受到了(le)资金(jīn)的(de)关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期(qī)上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看(kàn)好“中(zhōng)特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随(suí)大金融、大(dà)基建等权重股高位调整，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部(bù)分(fēn)板(bǎn)块短(duǎn)期上冲较快，导致博(bó)弈(yì)资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修(xiū)复(fù)，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑现需求叠加经(jīng)济数据(jù)不(bù)及预期，权重板块回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金(jīn)认为，从长远看(kàn)，“中特估”或(huò)有望引领低估值央企(qǐ)的价值重估，有基本(běn)面(miàn)支(zhī)撑(chēng)的低估(gū)值央企或有望受(shòu)益(yì)。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去(qù)的(de)A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。而在(zài)这种大幅低(dī)估和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自(zì)身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得其估值修复成为了可能(néng)。虽然经过前期反弹，大(dà)金融整(zhěng)体估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看，整体大(dà)金融当前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其(qí)是基本面明显改(gǎi)善(shàn)的个股，仍旧有估值(zhí)修复(fù)的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银(yín)、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流(liú)入(rù)资(zī)金超(chāo)出(chū)净流出资(zī)金。但也有部分短期(qī)涨幅(fú)偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板块，以及(jí)部分(fēn)海外指数遭遇资金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外(wài)，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金也超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业(yè)板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写暂净流出现象，华(huá)夏、南方(fāng)、富国旗下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日出现净流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来(lái)“获利了(le)结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基(jī)建板(bǎn)块(kuài)受益于(yú)“一带(dài)一路”板块(kuài)前期(qī)涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获(huò)利盘(pán)的短期卖出(chū)。不过，从(cóng)长期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民(mín)生加(jiā)银基金评价(jià)净流出的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块(kuài)称(chēng)，一季报陆续披露，非(fēi)银金融(róng)业绩超(chāo)预期，证券板(bǎn)块市(shì)场交投活(huó)跃(yuè)度较一(yī)季(jì)度显著改善，差(chà)异化最低结算(suàn)备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券(quàn)公司保证金比例下调，经(jīng)济温和复(fù)苏下行业景气度有望持续修(xiū)复。保险板块一季报净(jìng)利润超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭(píng)借储(chǔ)蓄(xù)险的(de)产品(pǐn)力硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写实现(xiàn)了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反(fǎn)转趋势较明(míng)显，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基金认(rèn)为，2023年宏观(guān)经济运行总(zǒng)体(tǐ)回升有望将(jiāng)促进(jìn)电力(lì)消费需求增(zēng)长。受(shòu)上(shàng)年同(tóng)期低基数等(děng)因素影响(xiǎng)，预(yù)计今年(nián)二季度(dù)电力消费增速将有望(wàng)回(huí)升。在电力市场化改革的持续推进(jìn)下，电价(jià)趋势有望(wàng)稳(wěn)中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助服务市场(chǎng)机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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