北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续承压的(de)美国地(dì)区(qū)银行股也获(huò)得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期(qī)货高级(jí)宏观分析师(shī)周之(zhī)云(yún)告诉期货(huò)日(rì)报记(jì)者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到(dào)9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过了(le)信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季(jì)节(jié)性(xìng)因(yīn)素相对于(yú)新冠(guān)大(dà)流行前也有(yǒu)了(le)有利(lì)的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份的(de)就业机会和劳回族女人为什么离婚少动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息(xī)会(huì)导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业(yè)融资成(chéng)本上(shàng)升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让(ràng)市(shì)场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要(yào)受益于(yú)其金(jīn)融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这导致美元名义利(lì)率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FO回族女人为什么离婚少MC声明(míng)和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委员会(huì)将密切关(guān)注未来发(fā)布的信(xìn)息(xī)，并评(píng)估其对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到(dào)就业(yè)市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美(měi)联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降息，但就业(yè)市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳动力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预(yù)期或在短期提振美(měi)元(yuán)指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现(xiàn)，从2006年(nián)和(hé)2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次(cì)加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前(qián)预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美(měi)国银行系(xì)统风险并(bìng)未(wèi)解(jiě)除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使(shǐ)银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持(chí)逢低(dī)买入配置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供(gōng)需数据(jù)来看，黄(huáng)金(jīn)的(de)需求(qiú)实际(jì)上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低(dī)于(yú)去年(nián)四季(jì)度的(de)340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高(gā回族女人为什么离婚少o)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的(de)白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢(huī)复(fù)上行趋势(shì)的(de)可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时(shí)间，且(qiě)高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当(dāng)前看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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