尽(jǐn)管周(zhōu)五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调(diào)整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会(huì)有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期(qī)间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设(shè)按此速度再调整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市(shì)场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电(diàn)子(zi)行(xíng)业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板(bǎn)等(děng)电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来(lái)了机会(huì)。国(guó)海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及(jí)光模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续(xù)迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对(duì)于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于(yú)光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要(yào)环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器(qì)件核(hé)心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算(suàn)力需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的智能手(shǒu)机(jī)产业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīn冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷g)密等。

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