本周，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更多是(shì)受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似(shì)疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通(tōng)道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌(diē)的风(fēng)险输(shū)入。作为同(tóng)股同权的(de)两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现为(wèi)全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际资(zī)金从(cóng)新(xīn)兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将中(zhōng)国股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首季，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息(xī)势(shì)在(zài)必行。英为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据(jù)显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金融(róng)市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共错一个题就往阴里装一支笔(gòng)和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱团银行股，银(yín)行部分(fēn)龙头(tóu)股招行等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一是二(èr)者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国(guó)特色(sè)估值体系”开始风行，市(shì)场风格(gé)转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数(shù)据显示，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还(hái)是(shì)市(shì)净率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优(yō错一个题就往阴里装一支笔u)概念让其成为(wèi)中(zhōng)特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分(fēn)别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势(shì)行情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数(shù)，电气(qì)设(shè)备板块能否企(qǐ)稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大(dà)盘(pán)重新回(huí)到(dào)W形(xíng)整理(lǐ)格局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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