银(yín)行业(yè)危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅(fú)一度(dù)扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷新历史新低(dī)，市值一(yī)度(dù)跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情人士说，几个(gè)星期以来，第一共和银行已(yǐ)在为其部分业务(wù)寻找买家，但潜在的收(shōu)购方担心(xīn)承担过多风险。目前可(kě)能(néng)的解(jiě)决方案是，向近(jìn)期曾为第(dì)一共和银行注资300亿美元的(de)大型银行寻求帮助，或者(zhě)由(yóu)美国联邦存款保(bǎo)险公司接管(guǎn)该银行，并为所有存款提(tí)供政(zhèng)府担保。

　　而据(jù)CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或美国(guó)财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知(zhī)道(dào)这(zhè)家(jiā)银(yín)行能否(fǒu)在未(wèi)来的日子继(jì)续经营下去，也不知道联邦存款保险公(gōng)司(sī)是否会对(duì)此家(jiā)银行发(fā)表(biǎo)“破产声明(míng)”。但他说：“解决(jué)方案(àn)（可能是(shì)联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的接管）目前正(zhèng)变得(dé)越来越(yuè)有可(kě)能，因为第一共和银行找到买(mǎi)家的机(jī)会‘几乎(hū)为零(líng)’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美(měi)、布(bù)两油日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评(píng)论称，尽管此前API报告(gào)显示(shì)美国上周原油库存(cún)降(jiàng)幅(fú)大(dà)于(yú)预期，由于(yú)市场消化了疲(pí)弱的(119出警收费吗 119出警收费标准是多少de)美国经济数据，对美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退的担忧增加，油价周三延续前一交易日的跌势(shì)，目前已经抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣(xuān)布(bù)进一步减(jiǎn)产以来的(de)全(quán)部(bù)涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘(pán)，第一共和(hé)银行(xíng)收(shōu)跌近(jìn)30％再创历史新低，最新报道(dào)称，美国(guó)联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威胁(xié)下调该行(xíng)评级，将限(xiàn)制第一共和(hé)银行从(cóng)美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布(bù)伦特6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月(yuè)初因需求低(dī)迷而减产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联(lián)储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美(měi)联储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的(de)通胀，一(yī)边是银行系统危(wēi)机(jī)以及由此扩大的经济衰(shuāi)退(tuì)阴霾，美(měi)联(lián)储会如何选择，无疑是市场(chǎng)最引(yǐn)人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是维持加息的(de)大方向，只不(bù)过加息力度会维(wéi)持(chí)25个基点，不(bù)会(huì)像去年那样以50个(gè)基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有很(hěn)强的粘性，当前核心(xīn)通胀增速依旧(jiù)处于历史(shǐ)高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的(de)通胀’3月住(zhù)房租(zū)金价格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国(guó)银行业危机引发了经(jīng)济减速，但是据我们测算当(dāng)前(qián)美国(guó)私人部门资(zī)产(chǎn)负债表受冲击(jī)的影(yǐng)响大约(yuē)将在(zài)三(sān)、四季度出现，短期经济减速不至于(yú)引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从(cóng)历史(shǐ)上(shàng)美(měi)联储加息(xī)的经验来看，高通胀下的美联(lián)储加息并不会因经(jīng)济减(jiǎn)速而转向(xiàng)。此外(wài)，美国地区(qū)银(yín)行担忧引发银行股大跌，但由于(yú)当前美国商业银行危(wēi)机主要是资产负责错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时那样的(de)产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时(shí)过渡去杠杆(gān)，金融市场系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期货(huò)研(yán)究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行(xíng)业“爆(bào)雷”引发系统(tǒng)性(xìng)风险(xiǎn)的可能性是较小的，基于(yú)此(cǐ)，美联储也不会轻(qīng)易(yì)改变“显著控制通胀”的目(mù)标(biāo)。“从硅谷银行(xíng)的事件(jiàn)来(lái)看(kàn)，政策部门应对危机(jī)的速度和积极性非(fēi)常高，在(zài)这(zhè)种(zhǒng)形(xíng)式下，去押注系统性风险发生概率比较低(dī)的。对于(yú)通胀率，当前(qián)市(shì)场主(zhǔ)流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到了市(shì)场认为有一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现了几乎失(shī)控(kòng)的风险，如金融机构或者非金融(róng)企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平预测下，美联(lián)储是不会在7月(yuè)份就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报(bào)道，对于美(měi)国通胀将从几十年来的最高水平(píng)进一(yī)步(bù)回落(luò)多少这一争论(lùn)，全球知(zhī)名机构(gòu)的基金经理们也开始(shǐ)产生分歧。其(qí)中，一(yī)方是(shì)安联环球(qiú)投资(zī)和西部信托等(děng)公司认为，美联储和其他央行将(jiāng)在加息(xī)方面取得胜(shèng)利(lì)，即使(shǐ)这意味(wèi)着(zhe)继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方(fāng)面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，119出警收费吗 119出警收费标准是多少美联储和其(qí)他央(yāng)行的政(zhèng)策(cè)制定(dìng)者(zhě)是否真(zhēn)的愿意(yì)冒让数(shù)百万人失业的风险，换句(jù)话说，央行们最终可能不得(dé)不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，4月美国消费者信心指数降(jiàng)至了(le)101.3，为去(qù)年7月以来最低(dī)水平。对(119出警收费吗 119出警收费标准是多少duì)此，程小(xiǎo)勇表示，从美国(guó)居民消费来看(kàn)，高利(lì)率(lǜ)和银行(xíng)业信贷收紧导致消(xiāo)费者信心指数(shù)下降(jiàng)，消费支出增速(sù)放缓是确定性事件，说明未来美国(guó)经济继续减速也是(shì)大概率事件。然而，由于(yú)美国居民(mín)消费(fèi)支出增速虽然在(zài)下滑，但(dàn)在2月还是维持(chí)正增长，使得市场避险情(qíng)绪(xù)短期虽有升温，但不至于出发市场系统(tǒng)性泡(pào)沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以(yǐ)验证(zhèng)这一点。不过，随(suí)着美国居民(mín)利息支出(chū)占可支配收入的比例(lì)越来越高，未来并不排(pái)除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最近的美(měi)国居民部(bù)门信用(yòng)卡违(wéi)约(yuē)率上升是相匹配(pèi)的，在(zài)高通胀高利(lì)率(lǜ)经(jīng)济(jì)下行的环(huán)境下，居民部门的资产负债表和收入状况边际上会有恶化也(yě)是情(qíng)理之中(zhōng)；但美国居(jū)民部(bù)门已经经(jīng)过(guò)了十年的去杠(gāng)杆(gān)，本(běn)身资产负债(zhài)处于(yú)一个相对健康的状况(kuàng)，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在(zài)飙升，美国(guó)居民(mín)部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美(měi)国居民部门的需求仍然(rán)十分(fēn)有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭(xù)初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪的催化有(yǒu)两方(fāng)面的背(bèi)景(jǐng)，一是按(àn)照(zhào)历史经(jīng)验看，海外加息结束到(dào)降(jiàng)息之间就(jiù)是一个容易出风险的时间(jiān)段；二是(shì)能(néng)够(gòu)激发风险偏好的中(zhōng)国这边的(de)复苏环比(bǐ)高(gāo)点已经(jīng)看到，同比高点接(jiē)近看到，在中国没有更多刺激政策(cè)的情(qíng)况下，市场对全(quán)球经济的预期想要进(jìn)一步边际(jì)改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股的主线(xiàn)题材下(xià)跌与海外银行业危机(jī)共振(zhèn)成为(wèi)了一个激发避险情(qíng)绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为(wèi)，今年(nián)大的(de)宏观周期和前几年有所不同，国内和海外出现明显的周期背离，且海(hǎi)外的政策部门(mén)应对危机的速度又很快，所以不至于出现(xiàn)单边的(de)持续性共振，这就导(dǎo)致(zhì)各类风险资产(chǎn)难以(yǐ)出现(xiàn)大(dà)幅度的流畅(chàng)单边行情(qíng)，比较合适的操作思路(lù)应该(gāi)是(shì)“在下跌(diē)时(shí)不过分(fēn)恐慌、在上涨(zhǎng)时也(yě)不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线(xiàn)下(xià)行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金属板(bǎn)块全面下(xià)行。沪(hù)铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)研究所有色金属研究(jiū)总监展大(dà)鹏(péng)表示，整体(tǐ)来看，有色(sè)金(jīn)属(shǔ)的(de)全面下行有(yǒu)两个(gè)利(lì)空背景和(hé)一(yī)个触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个(gè)基(jī)点的概(gài)率升至高位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是面(miàn)临国(guó)内(nèi)五一假期(qī)，资(zī)金提前流出规避(bì)不确定性风险；三是(shì)前一(yī)晚欧美银行季报(bào)再(zài)爆利空，引发市场对(duì)银行业危机蔓延的(de)担忧，避(bì)险情绪骤然升(shēng)温，美股大(dà)幅下(xià)挫，美元(yuán)指数快速回升(shēng)，成为有色板(bǎn)块全面下行的直(zhí)接(jiē)触(chù)发因素。

　　“可(kě)以看出，当(dāng)前宏观情(qíng)绪对市(shì)场(chǎng)的扰(rǎo)动较大(dà)。市场一直在(zài)衰退(tuì)论和加息预期之(zhī)间摇摆不(bù)定(dìng)。一方面对银行(xíng)业和全球(qiú)经济前景感到担忧(yōu)，担心陷入(rù)衰退，衰退论升温(wēn)又会使得加息预期降低。加息预(yù)期降低(dī)后又不得不面(miàn)对(duì)高企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话加息不(bù)应(yīng)停止，市场又继(jì)续预测(cè)衰退(tuì)，周而复始。”国海(hǎi)良(liáng)时期货有色金属分析(xī)师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临(lín)五(wǔ)一假期，之(zhī)前看(kàn)多(duō)需求修复的情绪(xù)慢(màn)慢平(píng)复(fù)，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部分品种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的空(kōng)头势头(tóu)较(jiào)为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示(shì)，二季(jì)度是有色金属的传统旺(wàng)季，4月的开(kāi)局延续了(le)需求的强预期(qī)，有(yǒu)色一(yī)度出(chū)现触底反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月(yuè)旺季过半，市(shì)场却出现(xiàn)不(bù)一样的声音。一是(shì)精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板(bǎn)等(děng)行业样本企业开(kāi)工率却出现接连下降，社会(huì)库(kù)存虽然(rán)持续去化(huà)，但速度较3月份明(míng)显放缓；二是部分下(xià)游(yóu)加工企业订单难(nán)以为继，且产成品库存(cún)较往年(nián)出(chū)现小幅累(lèi)积，这(zhè)也(yě)就意(yì)味(wèi)着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的高(gāo)开工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环(huán)境并不支持价格高走，同时(shí)国内劳动节假期即将到(dào)来，资(zī)金从有色市(shì)场流出规(guī)避不(bù)确定(dìng)性风险，价格出现回调(diào)并不意(yì)外(wài)，昨日(rì)有色价格快速(sù)回落(luò)也(yě)是近段(duàn)时(shí)间对利空(kōng)因(yīn)素的(de)集中(zhōng)体(tǐ)现，节(jié)前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上(shàng)旬延(yán)续旺季(jì)下，需求不会大幅走弱，因此若价(jià)格在节前持续表现偏弱(ruò)，下(xià)游企业可适当补库过(guò)节。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从具体的行业数据来看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平(píng)方米(mǐ)，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工(gōng)率上最近几周出现了高位停滞，没有进(jìn)一步的增长(zhǎng)，可能和(hé)旺季慢慢(màn)过(guò)去也(yě)有关系。此外，4月的(de)总(zǒng)体预(yù)测值普遍也没(méi)有(yǒu)高于3月，虽(suī)然下降(jiàng)数(shù)值也不大(dà)，但也(yě)没能有力提(tí)振需(xū)求。不过，何(hé)燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错(cuò)综复杂之下(xià)走(zǒu)势也(yě)表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期过于(yú)一致，主流(liú)观点(diǎn)认为(wèi)加(jiā)息已(yǐ)近尾声，最坏(huài)的时候已经过去(qù)，但(dàn)今年可能(néng)不会降息。我(wǒ)们要警(jǐng)惕这种市场过于一致(zhì)的情况。因为美通胀高位持续(xù)，美联(lián)储(chǔ)的结果导向很(hěn)可能使得加息(xī)时间或者幅(fú)度(dù)超预(yù)期，这样市场就(jiù)会有(yǒu)超预期(qī)的下跌。最(zuì)主要(yào)的(de)是，有色板块多(duō)数品种(zhǒng)供应增加总体(tǐ)比(bǐ)较确定的，需求跟(gēn)不(bù)上供(gōng)应的增速(sù)，整个周期是向下而不(bù)是向上(shàng)。因此，我对整个板块还是持中(zhōng)线偏(piān)空思(sī)路(lù)，投(tóu)资(zī)者可以用振荡的策略去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来(lái)的预期，更多的是反映(yìng)市场对未(wèi)来一个季度、半年(nián)度(dù)甚(shèn)至更长时间的需(xū)求(qiú)预期，展大鹏(péng)认为，其对有色板(bǎn)块(kuài)的短期或短线(xiàn)影响并不显著，短期可关注供求现状与价(jià)格(gé)趋势的关(guān)系以(yǐ)及可(kě)能(néng)突发的风(fēng)险事件上。“对有色(sè)而言(yán)，投(tóu)资者更多担心(xīn)的(de)是在多空分歧(qí)的位(wèi)置和时间节(jié)点突(tū)发(fā)未(wèi)知的风险事件，从(cóng)而放大了(le)价格(gé)短线的波动(dòng)性，带来(lái)持仓(cāng)管理的压力。”他说(shuō)。

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