5月以(yǐ)来，港股市场(chǎng)仍(réng)在(zài)持续下跌(diē)，最近一个交易日(rì)即5月25日主要指(zhǐ)数更是创(chuàng)出年(nián)内(nèi)收市新低。不(bù)过(guò)，虽然多只投资港股的(de)ETF产品年内收益(yì)告负，但资(zī)金(jīn)越跌越买，多(duō)只港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内(nèi)份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新(xīn)份(fèn)额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业内人士(shì)对此表示，港股作(zuò)为(wèi)离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在基本面及流动性(xìng)双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走势(shì)较弱。不(bù)过，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值(zhí)水平已(yǐ)处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一定的投资(zī)性价比，看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技、创新药等(děng)细分领域的投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅(fú)超37％，年内资(zī)金合(hé)计净(jìng)流(liú)入(rù)达244.42亿(yì)元。

　　具体来(lái)看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再(zài)创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新(xīn)药ETF年内(nèi)份(fèn)额增幅分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二(èr)。而(ér)易方(fāng)达、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏(xià)恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新(xīn)份额已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的(de)高位，再创(chuàng)历史新高(gāo)，并(bìng)继续蝉(chán)联市(shì)场(chǎng)规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港(gǎng)股市场持续震(zhèn)荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生指数(shù)、恒生(shēng)科技(jì)指数(shù)在同(tóng)日创(chuàng)下年内收市(shì)新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于(yú)近(jìn)期港股市(shì)场波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金(jīn)经理刘(liú)杰分析系(xì)受多个因(yīn)素影响。一(yī)方面，国(guó)内经济复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠加(jiā)的阶(jiē)段；另(lìng)一方面，海外核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)仍(réng)存韧性，美(měi)国债务上限到期带(dài)来(lái)的(de)债务违约风险也对市场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊(náng)括了(le)大部(bù)分内地互联(lián)网以及新(xīn)经(jīng)济领域上市公(gōng)司，5月(yuè)份(fèn)日本正式(shì)出(chū)台(tái)了制造设(shè)备管制措施，加大(dà)了市(shì)场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪(xù)偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金经理张昳泓(hóng)认为，港(gǎng)股(gǔ)近期波动较大主要有基本(běn)面以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去年防(fáng)疫(yì)政策(cè)转向后(hòu)市(shì)场对于(yú)国内疫后复苏有较(jiào)高的预期(qī)，“从春节前后的(de)复苏(sū)情况，我们确实(shí)看到由(yóu)于(yú)线(xiàn)下场景的修复，消(xiāo)费需求(qiú)出现了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济(jì)整(zhěng)体相较(jiào)一季度环(huán)比(bǐ)有所减弱，这也使(shǐ)得市(shì)场对于国内经济(jì)复苏预期开(kāi)始修正，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其(qí)次，从资金流(liú)动性的角度(dù)来看(kàn)，张昳泓(hóng)表示(shì)，海(hǎi)外(wài)对(duì)于暂停加息的(de)节奏出现反复，人民(mín)币汇率也在维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架持续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性与(yǔ)海外流(liú)动性相关度较高(gāo)，在基(jī)本(běn)面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金(jīn)直言(yán)，港股(gǔ)从Beta的角度是中美(měi)经济(jì)相对强弱关系的直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开国门(mén)之后(hòu)我们预期(qī)中国经济向上，美国(guó)经济进(jìn)入衰(shuāi)退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实(shí)际结果中(zhōng)美两(liǎng)边的状态变化还是需要(yào)更长时(shí)间，但大概率还是会发生(shēng)的(de)，在这个过程中(zhōng)的波(bō)折(zhé)就(jiù)对(duì)应着人民(mín)币汇率(lǜ)和港(gǎng)股(gǔ)的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域投(tóu)资机(jī)会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多(duō)位业(yè)内人士认为(wèi)，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备一定的(de)投资性价(jià)比，并看好(hǎo)人工智能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药等(děng)细(xì)分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰(jié)表(biǎo)示(shì)，受欧(ōu)美银行业(yè)危机影(yǐng)响和主要(yào)经济体(tǐ)政策(cè)变(biàn)化扰(rǎo)动，今(jīn)年以来港股持续回调(diào)，整体表现(xiàn)不如A股。但随着(zhe)国内外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来港(gǎng)股(gǔ)资金面或(huò)有机会(huì)得到改善，结合当前的低估(gū)值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波(bō)动较大且回调较(jiào)多的细分板(bǎn)块或许是值得关(guān)注的方向，例如(rú)恒生科(kē)技(jì)以(yǐ)及(jí)港股(gǔ)创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领(lǐng)域(yù)、港股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)以及消费复(fù)苏(sū)或(huò)者更(gèng)能调动(dòng)市场的(de)关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广(guǎng)发基金(jīn)刘杰认为港(gǎng)股(gǔ)波动性较大(dà)，建议(yì)投资者通过(guò)定(dìng)投分散(sàn)参(cān)与(yǔ)，较(jiào)好平衡风险和(hé)机会。同时，选(xuǎn)择(zé)更有(yǒu)价值的细(xì)分赛道(dào)，或许更(gèng)符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有望成为全球投资(zī)的主(zhǔ)线，推动了中美(měi)股市的表(biǎo)现，未来人(rén)工智能应用或利好科(kē)技相关细分领域。其次(cì)，港股创新药是国内医药领域长期具(jù)备相(xiāng)对优势(shì)的细(xì)分赛道，对比(bǐ)美(měi)国创新药(yào)占比医药市场80％的占比，国(guó)内(nèi)占比(bǐ)仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更先进(jìn)的疗法和创新(xīn)药(yào)，长期投资价值值得关注。此外，港股消费(fèi)行业也(yě)有望上行。因为目前我国经济总量数据(jù)回暖，国内经济(jì)长(zhǎng)远发展的确定(dìng)性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基(jī)金表示(shì)，港股市(shì)场是以机构和外(wài)资为主导的(de)市(shì)场，因此海外经济数(shù)据对(duì)港股资金面会(huì)产生(shēng)较大影响(xiǎng)。在当前流动性持(chí)续承压和较(jiào)弱(ruò)的国际(jì)宏观环境背景下，短期(qī)港股(gǔ)或是震荡行(xíng)情(qíng)，投资者(zhě)可以关注高稳定性且具备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期(qī)更强或者美国(guó)经济下滑比预期(qī)更快这二者中任一情景发生甚(shèn)至同(tóng)时发生时，我们可能就(jiù)会看(kàn)到人民币汇率的走强，同(tóng)时港股整(zhěng)体表现也(yě)会走(zǒu)强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以先重点关注运(yùn)营商等(děng)高股息资产，而随着市场预(yù)期更进一步强化，可(kě)以更多关注互联网(wǎng)、创新药等高弹(dàn)性板块(kuài)。因为消费(fèi)品的(de)业绩差异(yì)很(hěn)大，建议更(gèng)多(duō)关(guān)注个股的性价比与成(chéng)长(zhǎng)的(de)确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金张(zhāng)昳泓直言，从(cóng)长(zhǎng)期维度(dù)来(lái)看(kàn)，当下(xià)港股市场具备一定的投资性价比，当前(qián维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架)估值水平(píng)仍(réng)然位于历史偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济的(de)复苏(sū)节奏可能大概率是一波三折趋势向上的(de)弱复苏态(tài)势，当(dāng)下(xià)港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场已经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观的预期(qī)，往后看随着经(jīng)济的缓(huǎn)慢(màn)复苏，预(yù)计盈利预期(qī)也会(huì)逐步(bù)上修。而从流(liú)动(dòng)性(xìng)角度来看(kàn)，美联储暂(zàn)停加(jiā)息虽(suī)在节奏上较难判(pàn)断，但往(wǎng)未来(lái)看(kàn)是大概率事件(jiàn)，预计人民币汇率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块(kuài)上，我们认(rèn)为(wèi)顺周期受益于(yú)国内经济复苏的消费、互联(lián)网、医药等板块仍然值(zhí)得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场(chǎng)由于其离岸市场特(tè)性(xìng)，海(hǎi)外投(tóu)资人占比较高，受(shòu)国内及海(hǎi)外(wài)多(duō)重因素影(yǐng)响，市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)波动性(xìng)较大，建(jiàn)议(yì)投资人可以逢低布局(jú)，更多可以采取基金定投的方式投资于(yú)港股(gǔ)市场(chǎng)。

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