随(suí)着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只(zhǐ)基金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上(shàng)看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)认为，中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜(qián)在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价(jià)资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季(jì)报披露，FOF基金(jīn)经理新一季(jì)的基金配(pèi)置清单(dān)也重(zhòng)磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从数(shù)量上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这(zhè)也(yě)是华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与(yǔ)融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等(děng)基金在一季度均重点配(pèi)置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年等基(jī)金将华商新(xīn)趋(qū)势优选作为(wèi)前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去年(nián)末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海(hǎi)栋过往长期以成(chéng)长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达科(kē)瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投(tóu)资(zī)，关注(zhù)估值被错(cuò)杀(shā)的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入(rù)。

　　易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革在(zài)一季度(dù)新进公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供(gōng)给改(gǎi)革，合计(jì)持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革(gé)基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌(chāng)是化(huà)学博士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉(xī)的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会(huì)，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩大能(néng)力(lì)圈(quān)，目(mù)前(qián)行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指数基金增(zēng)持前三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额前三(sān)；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持前三则被(bèi)易(yì)方(fāng)达信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金(jīn)增持前三(sān)则是(shì)交银定(dìng)期支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持(chí)前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政(zhèng)策的提(tí)振与人工智能主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块(kuài)表现较(jiào)弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季(jì)度基(jī)金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产(chǎn)的仓位(wèi)略(lüè)高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长型(xíng)基(jī)金的配置比例，同时适(shì)度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增(zēng)加其他确定性(xìng)较(jiào)高(gāo)的绝对(duì)收益或(huò)相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前权(quán)益部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对(duì)收益(yì)和绝对(duì)收(shōu)益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策略”的方(fāng)式来(lái)平(píng)滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富(fù)国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除(chú)了向小市值成长风格(gé)有一定偏离(lí)外，其他方面(miàn)没(méi)有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策(cè)方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格(gé)基金和(hé)股票(piào)，以及与数字经济(jì)相关的基金和股票(piào)，未(wèi)来计划视相(xiāng)关(guān)板块的估(gū)值水平(píng)变(biàn)化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三(sān)年基(jī)金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍然(rán)坚持(chí)长期资产配置策略，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了(le)分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但行业之(zhī)间(jiān)分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对(duì)行(xíng)业风(fēng)格的持仓(cāng)结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行业基金(jīn)，增持部分短期(qī)表现较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年(nián)内(nèi)表现(xiàn)领先(xiān)的平(píng)安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢(shū)附近的(de)权(quán)益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有所调(diào)整。债(zhài)券方面，适(shì)当(dāng)增加(jiā)固(gù)收仓位的(de)弹(dàn)性(xìng)，其(qí)他以现金管理为主；权益(yì)方(fāng)面(miàn)，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓(cāng)美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季报(bào)超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度(dù)降(jiàng)低(dī)了深度价值和价值质量(liàng)等偏(piān)价值策(cè)略的(de)基金的超(chāo)配比(bǐ)例(lì)，继续超(chāo)配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度(dù)增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过(guò)去(qù)几年的(de)大幅(fú)调整，处于“三(sān)低(dī)”类(lèi)资(zī)产(chǎn)（景气(qì)周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得(dé)住的基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期(qī)大幅度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益(yì)类资产年度目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操(cāo)作上围绕经(jīng)济增长和(hé)政策(cè)支(zhī)持(chí)方(fāng)向(xiàng)作(zuò)为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者(zhě)信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产(chǎn)维(wéi)持(chí)超配(pèi)状态(tài)，结构(gòu)上均衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于正常(cháng)的(de)消费医药板块，以及受(shòu)益于(yú)产业周期见底及国(guó)产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未来(lái)发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如(rú)何寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们也在一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的(de)度(dù)过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估(gū)值修复。从确定性和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字(zì)经济和新(xīn)技术领域(yù)。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重点关注航空出行(xíng)供需格(gé)局和票价弹性(xìng)带来的潜在(zài)超预期机会。投资端(duān)关注地产链(liàn)以(yǐ)及一带一(yī)路带动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm历史估值(zhí)分(fēn)位、相对债券(quàn)资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平(píng)，为长期(qī)投资提供一定(dìng)安(ān)全边(biān)际。年内经济修复是确(què)定性的(de)，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加(jiā)码托底的空(kōng)间。结(jié)构上，维持此前判(pàn)断，关注受(shòu)益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技术对经济(jì)各个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来讲，去年(nián)博(bó)弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度(dù)有望(wàng)随着节日出行、消费(fèi)数(shù)据改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权(quán)益市场(chǎng)来(lái)看(kàn)，当前中(zhōng)国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回(huí)调。复(fù)盘(pán)历史上的(de)复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场会(huì)不断寻找基本面改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结构方(fāng)在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm面，市场一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期(qī)、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细(xì)分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未来(lái)持续关注(zhù)以(yǐ)下三(sān)个方(fāng)向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期(qī)投(tóu)资(zī)价值，此(cǐ)外，关(guān)注(zhù)央国企(qǐ)改革能否(fǒu)带来相关行业、企业(yè)基(jī)本面的改善(shàn)，并打开估(gū)值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复(fù)苏逻(luó)辑(jí)较为确(què)定，比较而言(yán)，医(yī)药板块的估值性价比更高。三是科技制造(zào)板块，特别(bié)是国产替(tì)代的(de)关键(jiàn)环节(jié)，是(shì)长期关(guān)注的方(fāng)向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下(xià)半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的景气(qì)度相较(jiào)于去(qù)年(nián)也(yě)是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破(pò)，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板块(kuài)的(de)成(chéng)长空间(jiān)。

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