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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激(jī)进政策(cè)遏制了(le)通胀的(de)上(shàng)升，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信没(méi)有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发(fā)经(jīng)济(jì)严重下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互(hù)换市场互(hù)联(lián)互(hù)通合作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地区的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)内(nèi)投(tóu)资者(zhě)需与外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利(lì)率互换集中清算业务(wù)的清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者(zhě)为符合人民银行(xíng)要求并完成内地(dì)银行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外(wài)投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的(de)清(qīng)算(suàn)会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人(rén)民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌(pái)，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发(fā)布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将(jiāng)停止交易(yì)。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债(zhài)在(zài)匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美(měi)银行业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如(rú)预期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点，这是(shì)本(běn)轮(lún)加(jiā)息周期的第(dì)十次加息，也可能(néng)是(shì)本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的(de)终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过(guò)程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连(lián)续(xù)下降(jiàng)支撑(chēng)盘(pán)面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本面的(de)改善(shàn)推动(dòng)的。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮(lún)补库需求(qiú)。未来(lái)很(hěn)长一段时(shí)间，餐(cān)饮端(duān)将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效应以及机(jī)构(gòu)对于4月马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存预估(gū)超预期下降的乐(lè)观(guān)情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油(yóu)脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面(miàn)供应增(zēng)加的(de)利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以来最低(dī)水平(píng)，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务(wù)网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中(zhōng)24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈油库存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量的(de)季节性减(jiǎn)产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年(nián)初国(guó)内疫情防(fáng)控措(cuò)施(shī)优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处(chù)于历史较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的(de)1—4月属于(yú)去库(kù)周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期(qī)随(suí)着产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供(gōng)需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至(zhì)少需(xū)要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的(de)年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢了(le)激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会(huì)议的(de)结束(shù)，市场焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对国内市场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港的预期(qī)对豆系品种带(dài)来压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储加息已经在市(shì)场(chǎng)预(yù)期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业(yè)消(xiāo)费占(zhàn)到(dào)产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费各占一(yī)半(bàn)，但各国(guó)生物柴油政策(cè)比例一段时期内是(shì)固(gù)定的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面(miàn)对(duì)价(jià)格波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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