自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将(jiāng)明(míng)星(xīng)基金经理们近期投资(zī)动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的投资(zī)风格和(hé)思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面(miàn)验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是一(yī)次全(quán)新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下的研究认知还不具(jù)备对(duì)相关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注(zhù)的基(jī)金(jīn)经理，他是(shì)国(guó)内首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基(jī)金一季度(dù)末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年(nián)末的(de)股票市(shì)值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度(dù)末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优质(zhì)企业三年(nián)持(chí)有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持了一(yī)定(dìng)水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和去(qù)年(nián)底的差(chà)不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅度较(jiào)大的(de)是(shì)易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加了科(kē)技等行业的(de)配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的(de)配(pèi)置(zhì)，另(lìng)外，在区(qū)域分布上配置的(de)更加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然(rán)持(chí)有商(shāng)业(yè)模式(shì)出色、行业(yè)格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有(yǒu)定力，经(jīng)常在(zài)季(jì)报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理(lǐ)性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等到(dào)机会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季(jì)报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓股变化不(bù)大(dà)，贵州茅台再次成(chéng)为该基(jī)金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓(cāng)股，而在(zài)去年末(mò)，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写道(dào)，一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四(sì)只基(jī)金的头号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍(réng)是易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内首位主动权益(yì)基(jī)金管理(lǐ)规模超过(guò)千(qiān)亿(yì)的基(jī)金经理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所(suǒ)管理(lǐ)规模(mó)基本和(hé)去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度(dù)末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基(jī)金(jīn)合计总规(guī)模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方(fāng)达优势(shì)企(qǐ)业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选股(gǔ)票的规模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报(bào)中都会清(qīng)晰写道自(z世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多ì)己的投资思路(lù)，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一(yī)点是，投(tóu)资(zī)者可以用很长一段(duàn)时间来充分观察(chá)公司的发(fā)展，等到它们用事(shì)实(shí)证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优势之(zhī)一(yī)在(zài)于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分(fēn)析(xī)方法的理解和(hé)对具体行业(yè)和(hé)企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对(duì)具体投资标的(de)内(nèi)在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终级目标，可积(jī)累(lèi)性就(jiù)是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的(de)竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出(chū)好的公(gōng)司(sī)。识别出好公司是(shì)如此重要(yào)，因为好公司不是好股票(piào)的(de)唯一情(qíng)形(xíng)就(jiù)是估(gū)值过高，在其(qí)他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读(dú)企业(yè)的定期报告(gào)并对财务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业(yè)的所有(yǒu)经营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量(liàng)的数(shù)据可以用来检验并(bìng)修正调研(yán)中(zhōng)对企业形成(chéng)的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公司过去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看看它的年(nián)报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公司都经历过短期的经营业绩和股价(jià)的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过深入的(de)研(yán)究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味着长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎升级为(wèi)例(lì)，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持(chí)仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度末(mò)前五大重仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金去(qù)年(nián)四季(jì)度末的(de)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较好的行业为新科世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多技技术演绎预测中的(de)相关行业，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预期(qī)、国际关系不(bù)确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持(chí)仓结(jié)构并没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股(gǔ)来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出(chū)了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面(miàn)优秀和增量价(jià)值(zhí)积累的(de)公司。经过调整，行业(yè)估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认(rèn)知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季(jì)度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时(shí)间维度预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的(de)演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言(yán)，在新信息的(de)处理(lǐ)上提高了难(nán)度(dù)，短期(qī)内基本(běn)面估值匹配的压力也会(huì)比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的(de)选择也就是(shì)三、五(wǔ)次(cì)

　　作(zuò)为市(shì)场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来(lái)市(shì)场投资机(jī)会，也非常受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基(jī)金中回(huí)顾一(yī)季度市(shì)场行情时表(biǎo)示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和(hé)企业投资的信心恢(huī)复会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐(lè)观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外则(zé)维(wéi)持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为(wèi)进一步增强了(le)未来通胀的(de)韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货(huò)币(bì)政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本(běn)面遇到无(wú)处(chù)安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容(róng)生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得(dé)了(le)边际资(zī)金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的(de)调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融(róng)地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了(le)部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面(miàn)一(yī)般(bān)或者机构调仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长期市值(zhí)空(kōng)间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上(shàng)看，此前(qián)连续(xù)3个季(jì)度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今(jīn)年一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一(yī)一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一季(jì)度的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙(lóng)头中(zhōng)的(de)巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了(le)积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次全新的技术革(gé)命，将极(jí)大提(tí)升全社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的(de)定价(jià)能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还分(fēn)享了(le)自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最(zuì)终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那三、五次(cì)，我们平时的(de)不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在每(měi)一(yī)次关键选择(zé)时(shí)将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国(guó)在(zài)中东、南美等(děng)新兴市(shì)场获得了更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国(guó)内主要城(chéng)市的(de)一(yī)二(èr)手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需(xū)要一(yī)点点信心(xīn)，就(jiù)能(néng)扭转困局，将经(jīng)济(jì)带入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的(de)证(zhèng)券市(shì)场，我们(men)也(yě)衷心的(de)希望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一(yī)季(jì)度持(chí)仓基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能(néng)源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基(jī)金前三(sān)大(dà)重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核心的高科(kē)技服务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大数(shù)据”等(děng)资(zī)源优势，为全国各级医疗(liáo)机构(gòu)提供领先的医(yī)学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一(yī)季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生(shēng)命(mìng)科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝(lán)晓科(kē)技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一(yī)季度(dù)退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标(biāo)在(zài)3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数(shù)据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们(men)应该看(kàn)到是积极的因素正(zhèng)在发(fā)挥作用持(chí)续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很有吸引力的(de)位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处(chù)在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们(men)相信现在(zài)所面临(lín)的重(zhòng)重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场(chǎng)波(bō)动对(duì)应的预期回报水平的(de)是(shì)相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们(men)依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们(men)并不具备精确(què)预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大(dà)前(qián)景的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自身(shēn)创造价(jià)值的(de)实现和(hé)市(shì)场情(qíng)绪在未来(lái)某个(gè)时点的周期性(xìng)回归(guī)。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具(jù)有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有更大的概率(lǜ)能在未来为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造价值。分享企业(yè)自(zì)身增长带来(lái)的资本市场(chǎng)收益(yì)是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知名的(de)主投(tóu)大消费(fèi)板块(kuài)的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市(shì)场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上精(jīng)选个(gè)股而(ér)非(fēi)择时(shí)的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)晨(chén)光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变化对(duì)国内(nèi)资本(běn)市(shì)场造成较大扰动(dòng)。美(měi)国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大(dà)概率持(chí)续更长时间(jiān)。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国(guó)内(nèi)强刺激(jī)预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观(guān)背(bèi)景。经济(jì)运行正(zhèng)常化(huà)需要一个过程，特别是居民和(hé)中小企业(yè)，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民(mín)消费信心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产数据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增(zēng)速有望进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息(xī)过快带(dài)来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅(fú)度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来的(de)金融风险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助可以(yǐ)避免风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们(men)认为出现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达(dá)国家(jiā)通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通(tōng)对(duì)话、加强合作(zuò)的(de)可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经(jīng)济正在(zài)重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们可以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微(wēi)观企业(yè)变化(huà)可(kě)以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将继续保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多