自2022年底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披(pī)露，将明星基(jī)金(jīn)经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城等基金披露(lù)旗(qí)下基金的(de)2023年(nián)一(yī)季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后市的(de)基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是(shì)，陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最(zuì)受(shòu)基(jī)民关注的基(jī)金经理，他是(shì)国内首位千亿(yì)级主动权益基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金中(zhōng)规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年(nián)末的(de)股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道(dào)，易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的(de)94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定水平(píng)的港股仓位，一(yī)季度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持和(hé)去年底的差不多的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配(pèi)置港股 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在(zài)易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在(zài)一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的(de)优质公司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常(cháng)在季(jì)报中谈(tán)及(jí)，投资者需要(yào)时刻保持一种克制(zhì)而(ér)理(lǐ)性(xìng)的心理(lǐ)状态，不(bù)需要(yào)大量的(de)行动，而是极(jí)大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力(lì)出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二(èr)、第(dì)三大重仓股，而(ér)在去年(nián)末，该基金(jīn)前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写(xiě)道(dào)，一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进(jìn)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列，而(ér)药(yào)明生(shēng)物退出(chū)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业(yè)三年持有的(de)头号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅(máo)台，但(dàn)是易(yì)方达(dá)亚洲精选和易(yì)方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金(jīn)的(de)头(tóu)号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了(le)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。而(ér)美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度(dù)规(guī)模(mó)小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内(nèi)首位(wèi)主动(dòng)权益基(jī)金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理规(guī)模基本(běn)和(hé)去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在(zài)季报中都会(huì)清(qīng)晰(xī)写道自己的投资(zī)思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写到，基本面价(jià)值投资(zī)很(hěn)吸引人的一点是(shì)，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们(men)用事实(shí)证明自己的成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析(xī)方法的理解和对(duì)具体(tǐ)行业和企业的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使投资者(zhě)未来(lái)更(gèng)可能做出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价(jià)值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的(de)重(zhòng)要性可(kě)能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积(jī)累性就是这一目标(biāo)的(de)最重(zhòng)要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面(miàn)而尽量(liàng)准确(què)的坐标系，希(xī)望(wàng)能正(zhèng)确评(píng)估企业的竞争力并(bìng)跨(kuà)行(xíng)业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别出好公司是(shì)如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司不是(shì)好股(gǔ)票(piào)的唯一(yī)情形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财(cái)务数据进行系(xì)统(tǒng)整理和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本面的(de)核心(xīn)手(shǒu)段之(zhī)一。在(zài)定期(qī)报告(gào)中，企业的所有经营活动(dòng)都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正调(diào)研(yán)中对企(qǐ)业形成的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能(néng)正(zhèng)确(què)评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一切。如(rú)果(guǒ)你对(duì)一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有变化(huà)，通过深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这(zhè)些关(guān)键的因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下(xià)来的重要(yào)因素，也通常意(yì)味着长(zhǎng)期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三的基(jī)金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度末(mò)该(gāi)基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前(qián)五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在(zài)该基(jī)金(jīn)去(qù)年四季度(dù)末(mò)的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新(xīn)科技(jì)技术演绎(yì)预(yù)测中的相关(guān)行业，例如(rú)计算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系(xì)不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的(de)应用(yòng)展望，资金分流(liú)可能是高(gāo)端(duān)制造业(yè)相(xiāng)对(duì)表现(xiàn)不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的(de)持仓结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制(zhì)造(zào)产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的匹配度(dù)。对本基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相信基本面(miàn)优秀和增量价值积(jī)累的公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水平(píng)已在历史低(dī)位，产(chǎn)业链(liàn)的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的阶段(duàn)特点来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维(wéi)度(dù)预期也呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内市场在(zài)主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地(dì)加大。这对于投(tóu)资(zī)人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短期内基本面估(gū)值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场(chǎng)上较为知(zhī)名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如何调整投资组(zǔ)合(hé)，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济基金中(zhōng)回顾(gù)一季度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业投资的(de)信(xìn)心恢复会(huì)有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格(gé)局(jú)，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但(many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级dàn)也让(ràng)投(tóu)资者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当(dāng)下复(fù)杂(zá)环境下各种危(wēi)机的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产行为进一步(bù)增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则进一步加(jiā)剧(jù)了市场结构的分化。受益两大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘到基(jī)本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一(yī)季度(dù)操作(zuò)不多，主要包(bāo)括(kuò)行(xíng)业上用医(yī)药(yào)替代了部分白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短期(qī)基本(běn)面(miàn)一(yī)般或(huò)者机构调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位列前五大(dà)重仓股之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季度退出该(gāi)基金前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进(jìn)前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵(guì)州茅(máo)台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第(dì)二大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的(de)振芯科(kē)技、氟(fú)化(huà)工龙头中的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一(yī)季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）主题(tí)我们(men)也进(jìn)行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很(hěn)可(kě)能是一次(cì)全新的技术革命，将极(jí)大提升(shēng)全社会的(de)生产效率，但客(kè)观上(shàng)我们当下的研(yán)究认(rèn)知还(hái)不具备对相(xiāng)关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些(xiē)个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们(men)“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分享了自己最新的(de)投(tóu)资(zī)感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入(rù)研(yán)究获得超(chāo)额认(rèn)知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资(zī)和人生(shēng)一样，每(měi)天都可(kě)以(yǐ)做(zuò)选择，但(dàn)终其一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反思(sī)、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的(de)正是(shì)在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择(zé)时(shí)将胜率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在(zài)酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们(men)重(zhòng)启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市(shì)场获得了更(gèng)多(duō)实质性认同的(de)声音和举(jǔ)动；国内主要城市的(de)一二(èr)手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经(jīng)进入(rù)库存周期的(de)尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入正循环。一如当(dāng)下(xià)的(de)证券市场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式(shì)，迎(yíng)来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓(cāng)股上看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首次(cì)进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域医学是(shì)一家以(yǐ)第三方医学检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断(duàn)业务(wù)为(wèi)核心的(de)高科技服(fú)务企业，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务(wù)、大样本(běn)和大数据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国各(gè)级医疗(liáo)机构提供领先的(de)医学诊(zhěn)断信息整合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之(zhī)外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新(xīn)进富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季(jì)度退出富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的(de)2022年(nián)后，一季度(dù)实体(tǐ)经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份(fèn)有了明显改善。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象确(què)认(rèn)。投资者的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是积(jī)极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要(yào)重视的(de)是市场的(de)整体(tǐ)估值依然(rán)处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下(xià)权(quán)益(yì)市场处在较好(hǎo)的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级　他(tā)表示，放在(zài)更长的时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临的(de)重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不具备精(jīng)确(què)预测市(shì)场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本(běn)基金偏好投(tóu)资于(yú)具有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司(sī)治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类(lèi)企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价(jià)值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市场收益(yì)是成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季(jì)度如何调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行业(yè)配置没有大的(de)变化，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精选个股而(ér)非择(zé)时的(de)投资风格，保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对(duì)国内资本市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平(píng)再(zài)创新低，意味着高利率环境大概(gài)率持续更长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美(měi)关系再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常化需要(yào)一个过程，特别是(shì)居民和中小企业(yè)，需要(yào)时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随(suí)着(zhe)经济逐(zhú)步正(zhèng)常化(huà)，居民(mín)消费(fèi)信心回升(shēng)、超(chāo)额(é)储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消费今(jīn)年(nián)大概率超(chāo)预(yù)期回升。就近(jìn)期公布的社(shè)融和地产数据(jù)分析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出(chū)加息过快(kuài)带来的(de)金融风(fēng)险，本(běn)身会加(jiā)大(dà)紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带(dài)来(lái)的金融(róng)风险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我们认为出(chū)现金融危(wēi)机的(de)风(fēng)险(xiǎn)不大(dà)。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险并存，处理难度较(jiào)大(dà)，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟(gōu)通对话(huà)、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正(zhèng)轨的(de)路上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光更(gèng)多放在微观企业层面(miàn)。可以看(kàn)到很多公司(sī)在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可以让(ràng)内心更加(jiā)平静。我们(men)对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合(hé)同(tóng)约定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻(xún)找投资机(jī)会。期待为持有人创造良好收益。

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