财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化(huà)中促进(jìn)金(jīn)融业(yè)估值提升(shēng)和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经(jīng)济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否(fǒu)会(huì)重演呢(ne)？多(duō)位(wèi)受访人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开(kāi)始提(tí)出中特估后(hòu)有比较不错的(de)表现，中特估有望持(chí)续为投(tóu)资者(zhě)带来除(chú)稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在(zài)经济复(fù)苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来看(kàn)不起的(de)那些低增速的企业，现在(zài)反而(ér)显得难(nán)能(néng)可(kě)贵(guì)，因此被忽(hū)略(lüè)高(gāo)分红、深度价(jià)值的(de)企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后(hòu)仍是(shì)中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的(de)最(zuì)高。中(zhōng)国(guó)银(yín)行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商银行，其单反可以带上飞机吗余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高(gāo)股(gǔ)息是银(yín)行股相对(duì)于(yú)其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和(hé)长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空(kōng)间(jiān)，公募(mù)“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处(chù)于(yú)历(lì)史低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股息策(cè)略的(de)理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块(kuài)在一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行(xíng)重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银(yín)行对(duì)比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的(de)国内银行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估值都(dōu)在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行(xíng)还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏低(dī)的，本(běn)身(shēn)就有比(bǐ)较(jiào)大(dà)的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行(xíng)情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站在中特估(gū)背景下去(qù)看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能(néng)简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆(bào)发往往代(dài)表市(shì)场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强(qián单反可以带上飞机吗g)，比如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成(chéng)交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现(xiàn)也不(bù)是(shì)单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表(biǎo)现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极端(duān)的(de)交易结构容易被(bèi)表(biǎo)征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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