自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年一季(jì)报(bào)的披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多数明(míng)星基(jī)金(jīn)经(jīng)理在一季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思(sī)路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是一次全新的(de)技术革命，但直(zhí)言客观上当下(xià)的(de)研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能(néng)力(lì)，尤其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民(mín)关注的基金(jīn)经理，他是国内首(shǒu)位(wèi)千(qiān)亿(yì)级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他分量十足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表(biǎo)格来看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度(dù)仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度(dù)末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的(de)四只基金中规模最(zuì)大的(de)一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金(jīn)净值比(bǐ)例(lì)的(de)94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优质精选、易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平(píng)的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去年(nián)底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季(jì)度末该(gāi)基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配置，另(lìng)外(wài)，在(zài)区域分布(bù)上配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季(jì)报中谈及(jí)，投资者需(xū)要(yào)时刻保持(chí)一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大(dà)量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到机(jī)会时全力(lì)出击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本(běn)保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第(dì)二(èr)、第(dì)三大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基金前三(sān)大(dà)重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了消费等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易(yì)所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而药明生(shēng)物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优(yōu)质企业三年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优质(zhì)精(jīng)选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去(qù)年底这(zhè)四只基金(jīn)的头号(hào)重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了(le)减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)管理规(guī)模超过千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩(suō)水。一(yī)季(jì)度末他(tā)所管理规模基(jī)本和去年(nián)底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理的(de)4只基金合计总规(guī)模达(dá)到889.421页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面亿元(yuán)，相(xiāng)比三(sān)季度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势(shì)企业三年(nián)、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在(zài)季报(bào)中都会清晰写道(dào)自己的投资思(sī)路，这一(yī)次也不例(lì)外，值(zhí)得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基(jī)本面价值(zhí)投资很(hěn)吸引(yǐn)人(rén)的一点是(shì)，投资者可以用很长一段时(shí)间来充(chōng)分观(guān)察公(gōng)司的(de)发展，等到(dào)它们用事实证明自(zì)己的成(chéng)功(gōng)和(hé)巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在(zài)于(yú)可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基本(běn)面分析方(fāng)法的(de)理解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重要(yào)性可能(néng)并不(bù)显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产(chǎn)业升级(jí)的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建一(yī)个全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的公司(sī)。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情形就是估(gū)值过高(gāo)，在(zài)其他(tā)情形下，好公(gōng)司(sī)都会给(gěi)投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数据进行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的核(hé)心手(shǒu)段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映(yìng)在(zài)财务数据中，定(dìng)量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企(qǐ)业形(xíng)成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能(néng)正确评判(pàn)这(zhè)家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会(huì)超(chāo)过(guò)华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的公司都经历(lì)过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们(men)成功(gōng)的模式往往没有变化(huà)，通过深(shēn)入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚(jiān)持下(xià)来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前(qián)三的(de)基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该(gāi)基(jī)金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度(dù)调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在(zài)该基金(jīn)去(qù)年四季度(dù)末的前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的(de)行业为新科技技术演绎预(yù)测中的相关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代表的(de)高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预期、国(guó)际关系(xì)不确(què)定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全(quán)球比较(jiào)优势的(de)高端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季(jì)度的(de)重仓股(gǔ)变化(huà)不大(dà)，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐(lè)观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶(jiē)段特(tè)点来说，当(dāng)前市(shì)场的参与资金方呈现(xiàn)复杂(zá)多(duō)样的趋势(shì)，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地(dì)加大。这对于投(tóu)资人而(ér)言，在(zài)新信息的处理上(shàng)提高了难(nán)度(dù)，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择也(yě)就是(shì)三(sān)、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知(zhī)名的(de)均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投(tóu)资组(zǔ)合(hé)，如何展望(wàng)未来(lái)市场(chǎng)投资机会，也非常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达(dá)新经(jīng)济(jì)基(jī)金中回顾一季度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中国(guó)经(jīng)济整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预(yù)期(qī)仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为代(dài)表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也(yě)让投(tóu)资者担(dān)心这是否只是当下复杂(zá)环(huán)境下各种危(wēi)机的(de)冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产行(xíng)为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基(jī)本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集(jí)中的(de)调仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受(shòu)益两(liǎng)大(dà)主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地产等行业(yè)则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投(tóu)资操作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱(qū)动(dòng)的(de)投资主线，本基(jī)金一(yī)季度操作不多，主要(yào)包括(kuò)行业上用医药替代(dài)了(le)部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向增持了一(yī)些(xiē)由(yóu)于短期(qī)基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个季度位列前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该(gāi)基(jī)金前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一(yī)只仍保(bǎo)留(liú)在前十大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持(chí)，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重(zhòng)仓股退居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代也退出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进(jìn)行(xíng)了积极(jí)的研究，方向上非常认(rèn)同其很可(kě)能是一次全新的技术革(gé)命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当(dāng)下(xià)的(de)研究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以(yǐ)相对(duì)合理的价(jià)格(gé)买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本(běn)市场即(jí)期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入(rù)研究获得(dé)超(chāo)额认知(zhī)、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样(yàng)，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生(shēng)最重要的(de)其实也就是那(nà)三、五次(cì)，我们平时的不断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵(jiào)，我们(men)重启(qǐ)了(le)与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质性认同的声(shēng)音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业(yè)已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点(diǎn)点(diǎn)信心(xīn)，就(jiù)能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带(dài)入正循环。一(yī)如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望(wàng)其(qí)能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博弈的(de)困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的(de)“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度(dù)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居(jū)富国天惠基金前三(sān)大(dà)重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前(qián)三(sān)大(dà)重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以第三方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理(lǐ)诊断(duàn)业务为(wèi)核心(xīn)的(de)高科技(jì)服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大(dà)平(píng)台、大网络、大服(fú)务(wù)、大(dà)样本和大数据”等(děng)资(zī)源(yuán)优势，为全(quán)国各级(jí)医(yī)疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则在(zài)一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季(jì)度(dù)实(shí)体经济进入了复苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏观经济(jì)指标在3月份有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一些(xiē)收缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松管(guǎn)制的迹(jì)象确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈现(xiàn)的(de)复(fù)苏力度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要(yào)重视的是市场的整体估(gū)值依(yī)然处于长周期中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权(quán)益市(shì)场处(chù)在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预(yù)期回报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依(yī)然会(huì)致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露(lù)时(shí)反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司(sī)自身创造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业(yè)基(jī)因”，公司(sī)治理结构完善、管(guǎn)1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概(gài)率能(néng)在未(wèi)来为投(tóu)资者(zhě)创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知(zhī)名的主投大消费板块(kuài)的基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又(yòu)是如何(hé)看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓的仓位和(hé)行业板(bǎn)块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓位和行业配(pèi)置(zhì)没有大的变化(huà)，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上(shàng)精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对国内资本(běn)市(shì)场造成较大(dà)扰动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味着(zhe)高利(lì)率环境(jìng)大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美(měi)关系(xì)再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特别是居民(mín)和(hé)中小企业，需要(yào)时间修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必然事(shì)件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和(hé)地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应(yīng)，联储紧缩速(sù)度和(hé)幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是(shì)流动(dòng)性问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机(jī)的(de)风险不(bù)大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度(dù)较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了(le)继(jì)续关注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们(men)可以将目光(guāng)更(gèng)多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过(guò)去几年(nián)始终做正确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可以让(ràng)内心更加(jiā)平静(jìng)。我们(men)对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期(qī)待为(wèi)持有(yǒu)人创造良好收益。

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