钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投(tóu)资(zī)，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦(yíng)绕在键盘生产(chǎn)商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门(mén)又令(lìng)人遐想的题材(cái)搭(dā)配公司释放钠(nà)电池项目进展的“积极(jí)主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚(shèn)至(zhì)期(qī)间(jiān)还(hái)祭出“七(qī)连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年(nián)末以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价(jià)的套路完全失灵(líng)，股价又在4个多月时间(jiān)极(jí)速(sù)腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元定增预案投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目，传(chuán)艺(yì)科技(jì)也只收(shōu)获了(le)短暂的上涨，而后再未掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山车式的涨跌(diē)折(zhé)射(shè)的是市场对传艺(yì)科技高调(diào)跨界钠(nà)电赛(sài)道故事的怀(huái)疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间不过10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科(kē)技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化？过(guò)往投资(zī)计(jì)划频频(pín)“跳票”、实际(jì)效益与预期天差(chà)地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离(lí)子电池便与锂离子(zi)电池(chí)同时期萌芽，但(dàn)由于(yú)钠电(diàn)负极(jí)嵌(qiàn)钠能力(lì)较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度(dù)大(dà)大落后于了锂电池(chí)。直到(dào)2020年(nián)后，随着钠电关键技(jì)术(shù)完(wán)成突破以及锂价(jià)不断飙(biāo)升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代(dài)钠离(lí)子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将(jiāng)风口带(dài)到(dào)了A股市场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天之(zhī)际，传艺科技于去年6月(yuè)22日(rì)晚间高调(diào)宣布入局。彼时的公(gōng)告显示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资子公司江苏(sū)智纬电子科技(jì)有限公司（以下简(jiǎn)称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人(rén)杨磊和杨崇义合作设(shè)立控股孙公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司(sī)持股(gǔ)75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传艺钠(nà)电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司(sī)迫不及待召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师和个人投资(zī)者披露(lù)跨界钠电的(de)各种(zhǒng)细(xì)节。根据(jù)规划，传艺科技钠电(diàn)池项目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更(gèng)加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一(yī)口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消(xiāo)息(xī)催涨股价的前车在前，传艺(yì)科技(jì)开始有意无意地“主动”披露钠电项目进(jìn)展，而公(gōng)司股价也(yě)往往在公告披(pī)露后录(lù)得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸高至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较于跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电(diàn)池前10元/股左右(yòu)的温(wēn)吞股价，不(bù)到半年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉(diào)头向下，无论其如(rú)何发(fā)布(bù)“利好(hǎo)”消(xiāo)息(xī)，股价也(yě)再难掀大风(fēng)浪，反而随着(zhe)时间(jiān)的推移(yí)，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较(jiào)高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召开(kāi)电话会并(bìng)在(zài)《投资(zī)者关系活动记(jì)录(lù)表》中对外发布钠电池业务未(wèi)来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公(gōng)司(sī)经(jīng)营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对(duì)深(shēn)圳证券交易所(suǒ)关注(zhù)函回(huí)复的公告(gào)》补充披露(lù)相(xiāng)关事项，传艺科技(jì)及公司董事(shì)长兼总经(jīng)理邹伟民、时任(rèn)董秘(mì)许小丽还遭深交所通(tōng)报批(pī)评。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山车”式(shì)上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但归根结底还是其资(zī)金有限与(yǔ)钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配(pèi)无(wú)法让市场信服造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产(chǎn)能将(jiāng)达到10GWh。而根据公(gōng)司(sī)此前对交(jiāo)易(yì)所回(huí)复(fù)函和2023年度(dù)定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项目(mù)的投资成本约54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修(xiū)及设备成本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的科(kē)技规(guī)划的钠电产能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据(jù)传艺钠电(diàn)官(guān)微消息，公司董事长邹伟民(mín)4月(yuè)16日(rì)在(zài)公开(kāi)场(chǎng)合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的(de)时(shí)间(jiān)，新上钠离子(zi)电(diàn)池全供应链项目，逐步形成(chéng)年(nián)产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解液的生产能(néng)力；2022年(nián)10底，中试线(xiàn)已经竣工投产；目(mù)前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试销(xiāo)，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的钠电(diàn)产能规划(huà)，来(lái)源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民(mín)的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就(jiù)需要40亿元的投(tóu)入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利(lì)水平显然难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科技主营输入类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具体包(bāo)括笔(bǐ)记(jì)本/台式(shì)机电脑键盘、触(chù)控模(mó)组和鼠标等输入类设(shè)备及通(tōng)讯用板(bǎn)、消(xiāo)费(fèi)电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来公司经营(yíng)规模不断扩大(dà)，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上市当年(nián)公司(sī)归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随着(zhe)行业(yè)式(shì)微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公司盈利就(jiù)已经(jīng)达到了9000万元，净(jìng)利润增长乏力可(kě)见一(yī)斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的(de)资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末(mò)，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺(yì)科技(jì)曾详细披(pī)露过2GWh项目(mù)资金来源(yuán)：截(jié)至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电(diàn)池项(xiàng)目的(de)自有资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元，银行授(shòu)信未使用(yòng)额度10.27亿元，足见其(qí)在投(tóu)资钠电(diàn)项目时自有资金的“捉(zhuō)襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交(jiāo)所的回函(hán)

　　很(hěn)明(míng)显，一开始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技(jì)就是(shì)准备靠银行贷款解决。后一期产(chǎn)能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺(yì)科技及子(zi)公司(sī)拟向(xiàng)工商(shāng)银行、农业银行等组成的联合银(yín)团申请不超过(guò)20亿元的项目(mù)贷款，用于公(gōng)司(sī)钠(nà)电(diàn)池(chí)项目。根据最(zuì)新的调研(yán)记录(lù)，“截至目(mù)前，牵头银(yín)行已审批通过，参团银行处(chù)于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特定对(duì)象发行股票预案(àn)》，拟募资不超过30亿(yì)元(yuán)，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电(diàn)池制造二(èr)期项(xiàng)目，剩(shèng)余6亿元(yuán)补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为(wèi)27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿元外(wài)，还(hái)有3.47亿(yì)元的缺口。而为(wèi)补这(zhè)部分缺口(kǒu)，传(chuán)艺科技甚至将2020年(nián)定增募(mù)投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总(zǒng)便(biàn)知，家(jiā)底不厚，传(chuán)艺科技(jì)10GWh钠电项目(mù)只能依赖融资。至于(yú)上述邹伟(wěi)民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电池全(quán)供应链项目计划到(dào)2024年(nián)末(mò)全(quán)部竣(jùn)工投产，达(dá)产达效后，可实现年(nián)销(xiāo)售250亿元。”若传艺(yì)科技(jì)的(de)钠电项目真如邹伟民在(zài)近日的(de)演讲中所(suǒ)言照进现(xiàn)实，几(jǐ)年后公司(sī)营收将在当前基础上(shàng)翻十(shí)几倍(bèi)。但(dàn)近来(lái)腰斩(zhǎn)的(de)股价(jià)显示，市场对这(zhè)个故事并不再买账，除了资金实力有限(xiàn)公司外，核心还在其(qí)大干快(kuài)上(shàng)后产能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的业(yè)化(huà)元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发产(chǎn)品(pǐn)、量(liàng)产并大建(jiàn)产能，竞争者初(chū)露威胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数(shù)和性(xìng)能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁(níng)德时代(dài)落地奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已(yǐ)经走(zǒu)在前(qián)面，率(lǜ)先在(zài)两轮电动车和低速电动车领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技(jì)除了在岁末年初(chū)公告与中祥航(háng)业、江苏新(xīn)能源(yuán)、德博新能源签(qiān)订项目(mù)合作或(huò)战略合作协议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投资(zī)者(zhě)问(wèn)及客户情况时(shí)，公司都以(yǐ)“目前订单下游运用覆盖(gài)储能、低速电动车及(jí)电动工具等多个领域”“公(gōng)司钠(nà)离子电(diàn)池送样后客户(hù)的(de)反馈普遍较(jiào)为良好(hǎo)，并(bìng)已与(yǔ)多名客(kè)户签(qiān)订了销售订单”“公(gōng)司(sī)已与多家知名两轮(lún)电(diàn)动(dòng)车品牌开展送样和(hé)合作意向洽谈等工作”等进(jìn)行回复。至(zhì)于具体(tǐ)的客户名称和订单金额，一(yī)直(zhí)语焉不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正数倍级增长。上海钢(gāng)联新(xīn)能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池(chí)项目(mù)落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最(zuì)新发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预计(jì)钠电池产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠(nà)电池落地产(chǎn)能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落地的产能中(zhōng)可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸电池的(de)市场规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮(lún)车的(de)钠电池(chí)不到(dào)5％，后面成本(běn)降下来(lái)才会(huì)有较大(dà)比例(lì)的替代(dài)。”汪奇认为(wèi)，今年钠电(diàn)池只会小批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科(kē)技(jì)却十分自信，其(qí)在调研(yán)记录中预测，预(yù)计2023年公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其(qí)占去了2023年(nián)钠电(diàn)池市场的绝大部分份额(é)。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资(zī)者关系(xì)活动记录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年的钠电池(chí)是在此前锂(lǐ)价飙涨的背景下(xià)作(zuò)为“替(tì)代”而被推到台(tái)前的，去年底以来，碳酸锂价格(gé)持续下行(xíng)，4月(yuè)20日电碳价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一(yī)时间(jiān)，锂(lǐ)价持续(xù)下跌会否影响钠电池(chí)商(shāng)业化进程(chéng)的讨(tǎo)论甚嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院(yuàn)士(shì)欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡(héng)作用，平衡锂(lǐ)价(jià)，保证锂(lǐ)资源的供应安全，不(bù)太可能成(chéng)为主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离(lí)子的发(fā)展陷入被动。”但他也强调，“钠离(lí)子技术一定要发展，因为(wèi)它是锂离子电池的一(yī)个(gè)有益的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和钠(nà)电建(jiàn)设成本接近，目前三元钠电(diàn)量产的(de)生产(chǎn)成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量密度的也接近(jìn)三元523电池。目(mù)前电(diàn)碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目(mù)前已经和钠(nà)电(diàn)池成本(běn)基本(běn)相当；而由(yóu)于(yú)锂原(yuán)料价格大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸(suān)锂等电池(chí)成本已经(jīng)优于钠电池(chí)。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池(chí)对钠(nà)电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池还(hái)有降(jiàng)本的空间。兴储世(shì)纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业链完善(shàn)后，规模(mó)量产后钠离子电池正、负极材(cái)料价(jià)格可降至5万元/吨甚(shèn)至以(yǐ)下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可(kě)能(néng)，但只要(yào)碳酸锂价(jià)格高(gāo)于15万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)，钠离子(zi)电池的成本优势就依然存在，并(bìng)且随着技术不(bù)断发展、产业(yè)不断成熟(shú)，钠离子(zi)电池的降本空(kōng)间有(yǒu)望进(jìn)一步打开，该成本临(lín)界点仍有进一(yī)步下探的(de)可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产(chǎn)业(yè)规模化(huà)完成(chéng)后，能和(hé)锂(lǐ)离子(zi)电池的(de)成本(běn)拉(lā)开(kāi)差距，接(jiē)近(jìn)铅酸(suān)电池的(de)成本。但能量密(mì)度的限(xiàn)制，使得碳酸锂(lǐ)价格在安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的15万以上(shàng)时(shí)，成熟(shú)后的钠离(lí)子(zi)电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下(xià)时，钠离子电池在(zài)动力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，包(bāo)括传艺科技在(zài)内，诸多入局钠电池(chí)的(de)企业(yè)都言锂价下(xià)跌无碍钠电池(chí)商业(yè)化进程。但随着锂价持续下降，钠(nà)电池利润率下降或也(yě)是必然的。

　　以(yǐ)传艺科技(jì)为例(lì)，其(qí)在1月(yuè)9日的调研记录(lù)中(zhōng)曾(céng)表示，公(gōng)司钠电池定价主要根据(jù)碳酸锂(lǐ)的(de)价(jià)格，一般(bān)给到客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸(suān)锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资(zī)定力(lì) 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能(néng)消化之外，市场还担忧传艺科技项目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理其过往投资(zī)履历发现，传艺(yì)科技在(zài)投资上缺(quē)乏长(zhǎng)远定力，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计(jì)划可谓“家(jiā)常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募(mù)资4.81亿(yì)元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项(xiàng)目。然(rán)2018年4月公司就变更(gèng)募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用(yòng)的资(zī)金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄(báo)型键盘生产(chǎn)项目，已经使用了(le)7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄(báo)膜线路(lù)板生产线技(jì)改并扩(kuò)产项(xiàng)目的实施地点(diǎn)从一厂(chǎng)搬迁(qiān)至二厂；2021年6月(yuè)，再将(jiāng)该项目的实施地点变(biàn)更为重庆市合川(chuān)区工(gōng)业园区核心区(qū)高阳路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技变为全资(zī)子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再(zài)生变(biàn)。公(gōng)司终止实施3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目（已投(tóu)入募(mù)资7445.13万元(yuán)），并将该项目(mù)剩(shèng)余资(zī)金全部投入轻(qīng)薄型(xíng)键盘(pán)生产项目的建设，并将(jiāng)后(hòu)者的(de)产(chǎn)能从1600万台提升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增募(mù)资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于(yú)年产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设(shè)项(xiàng)目。但(dàn)次年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序实施(shī)地点由江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路(lù)33号改建至江苏省高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路49号(hào)的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目(mù)剩(shèng)余募资(zī)（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元(yuán)变更用于投入(rù)“钠(nà)离(lí)子电池(chí)制造(zào)二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变(biàn)更募投(tóu)计划的(de)地点、资金乃至项(xiàng)目，直(zhí)接的后果就是(shì)原有的投入打(dǎ)水(shuǐ)飘(piāo)、投(tóu)资效率低下(xià)以(yǐ)及(jí)建成项(xiàng)目实(shí)际效益与预计天差(chà)地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年(nián)-2022年，该项目(mù)的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万平(píng)方米中高端印制电路板(bǎn)建设(shè)项目建设(shè)期也仅12个(gè)月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初的预期相去甚远。

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