自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出(chū)积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城等基(jī)金披(pī)露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基(jī)金经理对后市的(de)基本看法。多数明星(xīng)基金经(jīng)理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股票(piào)市(shì)场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基(jī)本面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可能是(shì)一(yī)次全新的技术革命(mìng)，但直言(yán)客观上当(dāng)下的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标的的(de)定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分(fēn)量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来(lái)看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规(guī)模(mó)最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票(piào)市(shì)值占基金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质精选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一(yī)季(jì)度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一(yī)定(dìng)水平的港股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管理的(de)4只基金基本维持和去年底的差(chà)不(bù)多的(de)港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持(chí)有港股(gǔ)和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在一季(jì)度(dù)股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技(jì)等行业(yè)的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍(réng)然持有商(shāng)业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度(dù)增配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在(zài)季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而(ér)理性的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的(de)重(zhòng)仓股也(yě)基本保持(chí)稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成为(wèi)该(gāi)基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优(yōu)质企业(yè)三(sān)年持有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质(zhì)精选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然(rán)一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持(chí)的(de)还有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新进其前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内(nèi)首位主动权(quán)益基金(jīn)管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规(guī)模(mó)所(suǒ)缩(suō)水(shuǐ)。一季(jì)度(dù)末他所管理规模基(jī)本和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)优(yōu)势企业(yè)三年、易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报中都(dōu)会(huì)清晰写(xiě)道自己的投资思路(lù)，这(zhè)一次也(yě)不例外，值(zhí)得投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中(zhōng)写到(dào)，基本面(miàn)价(jià)值投资很(hěn)吸引人(rén)的一(yī)点(diǎn)是，投资(zī)者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来(lái)充分观察公司的发(fā)展，等到它(tā)们用事(shì)实(shí)证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜(qián)力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在对(duì)基本面分析方(fāng)法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和企业(yè)的洞察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要(yào)性可能并不显著(zhù)。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复(fù)合回(huí)报(bào)作为终级目标，可积累(lèi)性就(jiù)是(shì)这一目标的最重要保障，选择一条可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参(cān)考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的(de)经(jīng)验，持续(xù)做(zuò)深(shēn)入的研究积累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而(ér)尽量(liàng)准确(què)的(de)坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业(yè)选出好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情形下(xià)，好公司都会(huì)给投资者带来长期(qī)可观(guān)的回报(bào)。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期(qī)报告并对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对(duì)企业(yè)形成的定性感知。如果能对一家公(gōng)司过去和(hé)当前的财务状况了(le)如指掌，就更有可能(néng)正确评判(pàn)这家(jiā)公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成功(gōng)的(de)公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的(de)冷暖，但它们(men)成功的模(mó)式往往没有变化，通分压公式是什么，分压公式是什么意思过深入的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下(xià)来的重要因(yīn)素，也(yě)通(tōng)常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包(bāo)揽前(qián)三的基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎升级(jí)为(wèi)例，一季度末该(gāi)基(jī)金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度持仓结(jié)构并没(méi)有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一季度(dù)末前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年四(sì)季度(dù)末的前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一(yī)季(jì)度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代(dài)表的(de)高(gāo)端制造(zào)业(yè)资产经历(lì)了下(xià)跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望(wàng)，资(zī)金分流(liú)可能(néng)是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全(quán)球比较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持分压公式是什么，分压公式是什么意思股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一(yī)季度(dù)的(de)重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本(běn)面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基(jī)本面(miàn)和估值(zhí)的(de)匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车方向保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司(sī)。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位(wèi)，产业链(liàn)的(de)变化(huà)在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季(jì)度的阶段(duàn)特(tè)点来说(shuō)，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的(de)趋势，收益预(yù)期的时间(jiān)维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市(shì)场(chǎng)在主题(tí)逻(luó)辑的(de)演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速(sù)度都会可(kě)预见地加大(dà)。这对于投资(zī)人而言(yán)，在新信息的处理(lǐ)上(shàng)提高了(le)难度，短期(qī)内基本(běn)面估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)的压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较(jiào)为知名(míng)的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合，如(rú)何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度(dù)中国经济(jì)整体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预期仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)差距。海外(wài)则维(wéi)持(chí)滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是(shì)当下(xià)复杂(zá)环境(jìng)下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀(zhàng)的(de)韧性，也让美联储在货币政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容(róng)生成）”和(hé)部(bù)分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调(diào)仓行为(wèi)，则(zé)进一步(bù)加剧了市(shì)场结构(gòu)的(de)分化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石油石化等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地(dì)产等行业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由(yóu)于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一(yī)季度操作(zuò)不多，主要(yào)包括行业上用医药替(tì)代(dài)了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由于短期基本(běn)面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季(jì)度位列前(qián)五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年(nián)一季(jì)度退出该基金前(qián)十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯(wéi)一一只仍保留(liú)在(zài)前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也(yě)遭(zāo)到(dào)陈(chén)皓(hào)减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在(zài)一季度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一季度(dù)的(de)第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也进(jìn)行了积极的研(yán)究(jiū)，方(fāng)向上非常认同其很可能是一(yī)次全新的(de)技分压公式是什么，分压公式是什么意思术革命，将极大提升全社会(huì)的生产效(xiào)率，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价格(gé)买入预期收益率(lǜ)更(gèng)高的(de)资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分享了自(zì)己(jǐ)最新的投(tóu)资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的(de)多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映射到(dào)投资上来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资(zī)和(hé)人生一样，每(měi)天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的(de)其实也就(jiù)是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的(de)不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是(shì)在每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一(yī)点点。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓认为，“一些(xiē)积极(jí)因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了(le)更(gèng)多实质(zhì)性认同(tóng)的声音和(hé)举(jǔ)动；国(guó)内主要城(chéng)市的一二手(shǒu)房销售(shòu)持续(xù)恢复，部(bù)分行业(yè)已经进入库存周期的(de)尾段，我们(men)可能真(zhēn)的(de)只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循(xún)环(huán)。一如(rú)当下的(de)证券市场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的(de)困难模(mó)式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一(yī)季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居(jū)富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首(shǒu)次(cì)进入(rù)富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域医学是(shì)一家以第三方医学检验及病理诊断业(yè)务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断(duàn)积(jī)累的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务(wù)、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医(yī)学(xué)诊断信息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域(yù)医学之外(wài)，基础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国(guó)天惠前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)，受益(yì)于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以(yǐ)来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新(xīn)材(cái)两只个股则在(zài)一(yī)季度退(tuì)出富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的(de)2022年(nián)后，一季(jì)度实(shí)体经济进(jìn)入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标(biāo)在3月份有了(le)明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应(yīng)该看到(dào)是积(jī)极的因素(sù)正在发挥(huī)作用持(chí)续的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市(shì)场(chǎng)的整体估值依然处于(yú)长(zhǎng)周期(qī)中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权(quán)益市场处在(zài)较好的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所面(miàn)临的(de)重重(zhòng)困难终将找到(dào)解(jiě)决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适(shì)的。未来我(wǒ)们(men)依然会致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复(fù)强调，我们并不(bù)具(jù)备精确预(yù)测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具(jù)有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在(zài)未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于(yú)具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为(wèi)此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本(běn)市(shì)场(chǎng)收益是成长型基金(jīn)获取回报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基(jī)金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓(cāng)换股，他又是(shì)如何(hé)看(kàn)待未来(lái)市场，也(yě)值得投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精(jīng)选个(gè)股(gǔ)而非择(zé)时的(de)投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继续(xù)在其前(qián)十大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光(guāng)股份退(tuì)出前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再(zài)度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀(zhàng)下(xià)行仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运(yùn)行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和(hé)中小企业，需要(yào)时间修复资产负债(zhài)表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着经济逐(zhú)步(bù)正常(cháng)化，居民消费(fèi)信心回升、超额(é)储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年(nián)大概率超(chāo)预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社(shè)融(róng)和(hé)地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映(yìng)出(chū)加(jiā)息过快(kuài)带来的金融风(fēng)险，本(běn)身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带(dài)来(lái)的(de)金(jīn)融风险更多(duō)是流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央行(xíng)及时(shí)救(jiù)助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧美(měi)等(děng)发达国家通胀和金融风(fēng)险并(bìng)存，处(chù)理难度较(jiào)大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加强合(hé)作的可能(néng)性(xìng)也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正在重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继(jì)续(xù)关(guān)注整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们(men)可(kě)以将目光(guāng)更多放在微(wēi)观企业层面(miàn)。可以看到很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年始终做正确(què)的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得(dé)更加优(yōu)秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我们对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。期待为持(chí)有人创造良好收(shōu)益(yì)。

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