在股市高点(diǎn)成立的(de)主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开(kāi)放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基(jī)金(jīn)破净的重要原因。同时，他们(men)也建议(yì)基金公司要(yào)更(gèng)加前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一(yī)个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发(fā)基金(jīn)合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完(wán)成(chéng)每(měi)个开放期(qī)最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数量(liàng)不满200人或一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧者基金(jīn)资(zī)产净值低(dī)于五千万元(yuán)，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序(xù)后终止基(jī)金合同，无需召(zhào)开基金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混合(hé)型基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前(qián)破净产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两(liǎng)年(nián)来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂(guì)平对此表示(shì)，一般而言(yán)，随(suí)着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集(jí)中(zhōng)申(shēn)赎(shú)影响，基金的(de)投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整(zhěng)体(tǐ)上破净(jìng)率可(kě)能有增加趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率情况(kuàng)也(yě)与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责(zé)人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金大(dà)多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可(kě)能也与基金(jīn)的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放(fàng)的定期开(kāi)放式(shì)基金来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而(ér)言，权益市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模(mó)也容易做(zuò)大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就(jiù)容易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投资者利(lì)益，也可以树立基(jī)金公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负责人也(yě)表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮(lún)动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策(cè)略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较(jiào)大规模给基金(jīn)经理(lǐ)带来(lái)的灵(líng)活(huó)性(xìng)限制很可能会(huì)影响产品未来的(de)超额收益。同时，优质资产的(de)资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖(gài)更多(duō)投资机(jī)会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也(yě)可能(néng)会增加错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额(é)收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门(mén)机构负(fù)责人也建议(yì)基金(jīn)公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基(jī)金(jīn)经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开(kāi)放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧)预期(qī)时，投资者的心态(tài)会受(shòu)到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破(pò)净(jìng)率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资(zī)者(zhě)频繁交易等(děng)方(fāng)面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投资(zī)者(zhě)创造更好收益(yì)。但是定开基金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发行时(shí)，一是要避免高(gāo)位发行，二(èr)是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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