当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不(bù)会在债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额(é)超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能(néng)期(qī)限的(de)警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将(jiāng)无(wú)法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在(zài)这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提(tí)高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国(guó)会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认(rèn)错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间(jiān)发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采取足够(gòu)措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛杉(s当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛hān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机(jī)构并未认定(dìng)大(dà)量无保(bǎo)险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的账户往往是由企业(yè)客(kè)户持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒(méi)体和(hé)实时提款带来(lái)的(de)风险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来(lái)最(zuì)大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美(měi)国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货(huò)价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了(le)解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基(jī)调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验(yàn)要(yào)求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆(dòu)压榨(zhà)保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高(gāo)到(dào)港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛)持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货分(fēn)析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了(le)前期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品(pǐn)种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供需、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是(shì)美(měi)国经济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间(jiān)公布的(de)美国(guó)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业等数据(jù)全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景下，我们(men)预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹(dàn)或难(nán)持续(xù)太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性增(zēng)产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕(yù)预计还需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产(chǎn)量(liàng)环比增幅可(kě)能还(hái)会(huì)更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚(yà)带来(lái)显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不(bù)会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据(jù)船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月(yuè)供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的(de)油(yóu)脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及(jí)价格的变化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美高利(lì)息对(duì)大(dà)宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是(shì)空单(dān)入场机会，合(hé)约上(shàng)建议(yì)选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可择(zé)机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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